AI | 烧光170亿、估值8300亿!AI巨头OpenAI危在旦夕

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作者：微信文章
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本文来源于经济学人2026年1月3日刊，46-47页，原文标题OpenAl- The greatest show on Earth（OpenAl- 地球上最精彩的表演），正文可能有删改，使用DeepSeek翻译，配图使用pollination生成

导读：OpenAI作为史上增长最快的公司之一，正面临自ChatGPT推出以来最为关键的一年。其领先优势正受到谷歌、Anthropic等竞争对手的强劲挑战，同时公司内部也面临巨大财务压力与战略困惑。尽管其收入高速增长，但巨额算力投资导致成本飙升，盈利路径尚不清晰。首席执行官萨姆·奥尔特曼已承认公司将迎来艰难时期，并启动了内部“红色警报”以应对增长乏力和竞争加剧的局面。未来一年将是检验OpenAI能否在维持技术领先的同时实现可持续商业模式的关键。

史上增长最快的公司之一面临生死攸关之年

萨姆·奥尔特曼犹如独轮车上的抛球杂耍艺人。对这位OpenAI的掌舵人而言，打造由尖端人工智能模型驱动的全知聊天机器人尚属平庸野心。为令观众屏息凝神，他不断向空中抛掷更多球体：定制芯片？自然不在话下。电子商务？何乐不为。商业咨询？易如反掌。消费级设备？理所当然。

与此同时，奥尔特曼必须腾出一只手托起讨钱帽——这场表演的成本正与日俱增。泄露数据显示，OpenAI预计2026年将消耗170亿美元现金（高于2025年的90亿美元），且未来三年亏损将持续累积（见图表1）。该公司已从投资者处募资逾600亿美元，远超任何私营企业纪录，其中近全部资金源于2022年底ChatGPT令这家原本身处幕后的AI实验室声名鹊起之后（见图表2）。

奥尔特曼对资金的渴求远未满足。一位接近公司的消息人士称，OpenAI 2026年“几乎确定”将再融资一轮。据传其寻求高达1000亿美元融资，估值可能达8300亿美元（较去年10月最新一轮融资的5000亿美元大幅提升）。亚马逊正单独洽谈向这家模型开发商投资至多100亿美元——后者已摆脱与微软（亚马逊在云计算领域的头号竞争对手）的独家合作关系。英伟达亦表示可能以百亿美元为单位分批向OpenAI投资至多1000亿美元，助其采购这家芯片制造商的产品。尽管奥尔特曼多次公开淡化此设想，传言称他正考虑公开募股。

OpenAI前所未有的融资规模助推了无与伦比的增长：2023年收入突破10亿美元，2025年据传达130亿美元，年末年化收入速率更升至200亿美元。谷歌和脸书达成同等成就分别耗时五年与六年。

问题在于，OpenAI对算力（迄今其最大成本）的需求始终与收入紧密挂钩。公司算力需求从2023年的200兆瓦增至2025年的1.9吉瓦，并已签署意向书在未来数年新增30吉瓦容量，成本约1.4万亿美元。眼下投资者仍为奥尔特曼炫目的技艺倾倒，但终有一天他必须证明盈利能力。

奥尔特曼持续主张：随着公司规模扩大及模型训练前期成本相对下降，OpenAI的经济模型将改善。然而由于面临同行模型开发商的激烈竞争，其训练成本持续攀升。根据斯坦福以人为本人工智能研究所整理的基准测试，过去一年最先进模型间的性能差距已显著缩小。近期OpenAI的最大威胁来自谷歌——其11月发布的Gemini 3模型在多维度表现上超越OpenAI的GPT-5.1。OpenAI以GPT-5.2反击，但远未构成致命打击。与此同时，所谓开源模型（其数值参数“权重”可自由获取）与闭源模型的性能差距也在缩小。

OpenAI在模型开发领域不容落后。已有迹象表明ChatGPT增长乏力：网络流量监测机构Sensor Tower数据显示，截至12月中旬其月活跃用户为9.1亿，而Gemini为3.45亿——后者正持续逼近。德意志银行对欧洲主要国家的最新研究发现，夏季消费者对OpenAI聊天机器人的订阅“陷入停滞”，此后几无增长。奥尔特曼承认挑战，于12月初启动临时“代码红色”计划，要求员工暂停其他项目，优先改进ChatGPT。

更令人担忧的是，有报道称OpenAI仅运行模型便处于亏损状态（多数用户通过ChatGPT免费版接入）。11月，以质疑AI闻名的评论员埃德·齐托公布泄露的微软数据，显示2025年上半年OpenAI的推理成本超过收入。为减亏，公司可提价或限制访问，但这可能拖累增长（尤其当竞争对手紧追不舍时）。

高空钢丝术

这一切解释了OpenAI为何不断拓展业务边界。部分策略是开发技术变现新途径：尽管据报道奥尔特曼在“代码红色”期间暂停了ChatGPT广告集成项目，知情人士称公司仍计划2026年实施。OpenAI已允许Etsy（电商平台）和沃尔玛（零售巨头）等企业通过其聊天机器人在美销售产品并收取费用。

OpenAI亦希望扩大企业客户收入（此类客户黏性通常更高）。该领域其主要竞争对手是模型开发商Anthropic——其Claude聊天机器人尤受程序员群体欢迎。为迎头赶上，OpenAI组建了咨询部门协助大企业部署技术，并开发了企业工具（如10月发布的AgentKit5）助力客户实现工作自动化。虽然消费者仍是收入主力，企业占比持续上升。

OpenAI的策略似乎还包含垂直整合——灵感源自谷歌。这家搜索巨头十余年前开始研发的定制芯片已成为AI竞赛的重要优势，其成本仅相当于英伟达同级芯片的1/2至1/10。全球40亿安卓设备用户也为谷歌AI产品提供了巨大分发渠道。过去一年，OpenAI与芯片设计公司博通签约开发自研定制芯片，并聘请苹果iPhone设计者乔尼·艾夫爵士构思消费级设备。

差异在于OpenAI没有谷歌搜索引擎提供的巨额现金。部分投资者已渐显谨慎。某风投机构负责人指出，OpenAI的亏损额堪比多国政府财政赤字。他感叹在融资讨论中“甚至不被允许询问”资金消耗规模。当被布拉德·格斯特纳（OpenAI最忠诚投资者之一）在播客访谈中质问公司将如何负担巨额支出（约2025年收入的100倍）时，奥尔特曼厉声道：“若你想抛售股份，我替你找买家。”

OpenAI的批评者谴责其眼中奥尔特曼的傲慢。另一位投资其竞争对手的风投负责人表示：“这是超级加强版的WeWork故事”——意指这家曾风光无限的办公租赁企业在巨额债务和不切实际增长预期下轰然崩塌。

若OpenAI企业销售未达预期且无法通过其他方式实现ChatGPT变现，公司可能迅速崩盘。但目前奥尔特曼仍拥有众多信徒。一位投资者表示：“若五年前告知我萨姆能达成这些交易，我绝不相信。他比任何人认知的更为出色。”未来一年将检验这位OpenAI掌舵人是否不止于表演者。

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