贝森特谈关税、赤字和特朗普的经济计划

新闻

作者：微信文章

4 月初，白宫玫瑰园里那几块写着“最高 49%”的关税牌子，让全球资产价格打了个寒噤——美股录得自疫情以来最差的两日表现，华尔街大佬们几乎异口同声地担忧：更高的通胀风险、衰退概率上升、跨境资本望而却步。比尔·阿克曼在 X 上把它称为“经济核冬天”的前奏；摩根大通 CEO 杰米·戴蒙提示关税可能“重燃通胀并引发衰退”。随后又在 4 月 9 日前夕，关税被按下 90 天暂停键、改为多数国家临时 10% 税率，关税节奏被放缓，市场又大幅反弹——波动本身，成为政策沟通成本的可视化曲线。这一出“急刹—缓踩”的戏码，勾勒出特朗普政府二期的经济治理底色，也把新任财长斯科特·贝森特（Scott Bessent）的角色推到聚光灯下。彭博《商业周刊》详述了贝森特在“解放日”前后与总统的互动：他主张“以退求稳”的节奏管理，但总统更愿意用极限施压换取谈判筹码；直到生效前数小时，才决定 90 天暂缓与 10% 过渡税率。无论幕后拉扯如何，贝森特被市场视作“去升级化”的声音——既不自诩“托底者”，也努力把总统的民粹冲动翻译成金融市场能理解的路径。6 月关税收入跃升至 266 亿美元，创阶段新高；但美联储主席鲍威尔同日提醒：更高的普遍性关税意味着更高的通胀与更慢的增长——“税基扩大”与“价格上行”的剪刀差，会不会把真实购买力吃掉？关税像止疼药，收效立竿见影；但如果不治根，副作用会比疼痛更持久。8 月 1 日，白宫突然撤换劳工统计局（BLS）高官，理由是“就业数据修订过大”，并提名保守派智库的 E.J. Antoni 接任。在经济数据成为利率、汇率与万亿债市的“地基”的年代，统计机构的独立性就是市场的最后信任阀。此举引发争议：若“数据政治化”的刻度被拨高，统计表被拉去站队，曲线就不再是趋势，只剩立场。策略两难：产业回流的“铁锚”，还是滞胀的“回旋镖”，

是高关税+监管松绑+税改减负=再工业化与就业回流 的叙事逻辑，还是 成本抬升+不确定性加码=投资推迟与终端涨价 的实际结果？

拉里·萨默斯警告“数百万就业面临风险、衰退概率上升”，而企业端（从汽车到耐用品）已经在重算供应链账本。短期，关税确实带来财政进项；中期，通胀—需求—投资三角的再均衡，才是成败分水岭。把世界搬回美国的构想很酷，但成本冲入账单的速度则更快。贝森特反复强调：“锁定美元主导权”是任内头号任务：当美元仍是贸易、清算与储备主币种时，制裁才有“域外效力”，资本市场才有“溢出红利”。这意味着财政—贸易—金融制裁的三位一体：谈判桌上是关税与投资换筹码，后台是美元体系的支付轨道与资产吸引力。对投资者而言，这条叙事能否自洽，取决于两点：①通胀是否可控；②资本是否愿意长期拥抱美元资产。请注意：美元不是印出来的，是用可信的数据、可持续的增长和可预期的规则养出来的。政策像油门，信誉像刹车；没有信誉的加速，就像扣掉制动踏板在秋名山上狂飙。若要在“关税新时代”赢得增长与信任的双重红利，唯一的解法不是更响的口号，而是更稳的规则。未来，投资者应该盯紧三张表：

通胀与就业表：若通胀再抬头而就业走弱，“类滞胀”定价将上移，长端利率与权益风险溢价同步上行。鲍威尔的“更慢增长+更高通胀”警示，是资产配置的风向标。

资本开支与订单表：看制造业 PMIs 与企业 CapEx 指引，判断再工业化是否从口号落到产能。

外贸与汇率表：观察进口价格指数与美元指数，评估关税传导与美元“护城河”的真实宽度。

未来将面临的两条路径：

乐观路径：政策沟通更可预期，关税从“武器化”回到“谈判筹码”，通胀黏性下降，制造业投资兑现，美元资产继续吃到“收益率+安全性”的双重红利。

悲观路径：关税常态化、数据争议化、政策意外频发，企业压缩投资与招聘，通胀高位黏着，收益率抬升挤压估值，“强美元+弱增长”的组合压制风险资产。