亚布力创思会“一带一路”沙龙举行|专家详解跨境投资并购法律税务与股权设计

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作者：微信文章




“走出去”是企业发展到一定阶段的必然选择，当前，随着关税壁垒的增多、全球贸易格局的骤变，“走出去”正从企业过去的“选答题”变成“必答题”，“出海”从过去的“机会性选择”变为当前事关企业生死存亡的“战略必然”。




作为企业“走出去”的顶层设计，投资架构对于企业能否成功“走出去”、“走进去”具有重要意义，科学合理的架构有助于企业打造成功的商业帝国，不合理的架构则可能导致企业发展的底层动力不足，在架构重组或投资退出时承担巨额的税负，甚至因为架构的缺陷不能做风险隔离，导致企业经营危机，以至让企业财务负责人、甚至法人惹上牢狱之灾……




对于“走出去”企业来说，在海外并购以及绿地投资过程中，如何筹划和搭建更加合法、有效、合理的全球投资架构？什么样的架构更有利于资金的合规高效跨境流动，并做到资产的全球合理布局？怎样通过架构进行税务优化和资产保护？如何通过投资架构的设计系统性地规避和分散化解风险？在境外投资架构的整体设计中，又有哪些需要重点关注的问题？






图1 亚布力创思会“一带一路”沙龙研讨活动现场




6月19日下午，由亚布力企业家论坛主办、德勤中国特别支持的“亚布力创思会•‘一带一路’沙龙”邀请业界专家就“中国企业‘走出去’投资并购的架构设计”进行了深入探讨。中伦律师事务所合伙人张诗伟、德勤中国税务及商务咨询合伙人张书以及Incorp彦德国际集团北京公司总经理陈毓萍分别从并购架构设计、税务设计及股权设计三个维度进行了分享解读。




德勤中国副主席吴卫军先生与亚布力企业家论坛秘书长张洪涛先生出席活动并致辞。亚布力企业家论坛成员企业、亚布力成长计划青年企业家代表、德勤中国服务的企业代表，以及其他行业领域的企业负责人等60余人参加了本次研讨活动。






图2 亚布力企业家论坛秘书长张洪涛致辞






图3 德勤中国副主席吴卫军致辞

01

海外并购的交易结构设计

海外并购是企业拓展海外市场、获取海外资源、快速做大做强的重要途径。在并购交易中，交易结构设计是整个收购最为关键的一环。对于跨境并购而言，如何设计合理的交易结构？






图4 中伦律师事务所合伙人张诗伟分享海外并购交易结构设计




本次研讨开场，首先由中伦律师事务所合伙人张诗伟律师对上市公司海外并购的交易结构设计操作进行介绍。

张诗伟律师认为，并购作为市场主体之间通过产权交易而控制其他市场主体方式相比绿地投资或企业内生发展或纯粹业务合作的方式能帮助企业可靠、稳定、迅速扩大规模和市场份额。（上市公司）跨境并购结构设计要考量收购方自身资金实力及融资能力、收购进入和退出的安全性和便利性，收购本身的成本节税及投后管理运营成本以及目的地政策法律（包括外资市场准入、反垄断、安全、贸易管制/制裁）合规要求及相关风险管控隔离措施五大因素等等。为此，在并购交易结构设计上也有五个层次问题：一是并购主体上是单独收购还是联合（PE/产投或目标公司小股东）收购？；二是收购方式上是直接收还是间接收购？；三是层级上是单层收购还是多层收购（设一个还是多个SPV、在哪设SPV以及应对潜在争议争议解决和法律适用上的国籍筹划等）;四是步骤上是一步收购还是分步收购（比如先收部分再收剩余部分，或先由PE/产业投资人或大股东先收，后期上市公司再向其发行股份购买资产置入）等；五是对价上是现金（包括是自有资金还是IPO/定增募集资金或并购贷款）收购还是其他对价（如股份）收购或以上混合方式，是一次性支付还是分阶段支付（比如对赌或earnout）？这五个层次问题的考量不仅决定了收购的架构设计，也很大程度影响收购交易文件条款和权利、义务安排及风险分配（比如反向/双向分手费机制安排）。

张诗伟律师进而结合具体的上市公司海外收购案例对如何设计不同交易结构进行了详细的分析介绍，并就中国（上市）公司出海并购的战略谋划、尽职调查、交易文件、信息披露、合规风控等提出了原则性建议。

最后张诗伟律师建言，如果说一般并购交易法律上完成的失败率有70%，海外并购交易的失败率无疑更高，再考虑到并购后整合的风险，海外并购的失败率之高可能远超乎我们想象。因此即使完成（并购）交割只是交易本身的法律程序的完成，这远不意味着并购就取得了成功，真正的挑战（整合）才刚刚开始。







02

海外投资的税务规划

对于“走出去”企业而言，在海外投资的税务架构设计至关重要，它直接关系到投资回报和风险敞口。合理的税务架构不仅可以有效降低税负，避免不必要的税务风险，而且还能提升投资的灵活性和效率。






图5  德勤中国税务及商务咨询合伙人张书分享海外投资税务架构设计




如何降低税务风险？如何依法进行税务规划？德勤中国税务及商务咨询合伙人张书对出海企业税务风险及规划要点进行了深入讲解。张书首先对中国企业出海的现状、特点、形势、机遇、业务布局及国际税务变革对全球化的影响等热点进行了分析。并从投融资架构、供应链安排、人员安排、知识产权安排等维度全面介绍了出海投资常见的税务合规风险。




海外投资的税务规划是张书讲解的核心重点。他首先介绍了海外投资常见的税务架构类型，并分析了税务架构过程中的商业考量因素：在投资目的地方面，要全面、充分地了解目标国税收制度，规范纳税申报及日常税务事项管理；在投资架构方面，要考量是直接投资还是间接投资，是否设立投资平台公司？还要考虑设立中间控股公司的必要性?在融资架构上，要考量采用何种方式融资？境内企业使用自有资金直接投资，还是使用境外资金投资？是否有融资安排？在人员安排上，如何安排人员派遣(如任职方式、任职时间、工资、福利等)，确保派遣员工在出入境与签证、劳动雇佣法律、个人所得税与社保等各项合规性要求满足的前提下，使企业与个人的整体成本达到最优?在常设机构上，哪些情况下可能在目标国家构成常设机构?构成常设机构将面临怎样的税收征管要求?在投资收益方面，资金是否流回国内？是否有海外再投资计划？境外税收抵免、税收饶让等。在经营模式上，要考虑是合作经营还是自行经营，当地公司法律形式的选择、当地优惠政策的适用、合规申报支持、跨境劳务派遣等因素。在关联企业交易方面，要考虑转让定价结果是否与价值创造相匹配？如何对关联交易进行规划及管理等。




张书还结合具体的案例，对控股架构设计的税务考量、控股架构设计的税务要点；融资架构设计的税务考量、融资架构设计的税务要点；业务经营架构的税务考量、税务要点等税务规划操作进行了详细讲解。同时，张书还通过案例对投资架构的税务风险与优化、融资架构税务规划中的投后税务风险补救等进行了介绍。




最后，张书还向参会嘉宾分享了德勤协助出海企业搭建全球税务治理体系的方法。







03

“走出去”企业的股权架构搭建

海外投资股权架构设计关系到企业的税务、融资、法律合规以及运营效率。对于“走出去”企业而言，如何搭建股权架构？Incorp彦德国际集团北京公司总经理陈毓萍对此进行了分享。






图6  Incorp彦德国际集团北京公司总经理陈毓萍分享海海投资的股权设计




陈毓萍首先介绍了中国企业对外投资控股架构设计的考量因素。一是公司选址方面，要考虑东道国的营商环境、外汇政策；物流交通、供应链成本；人力资源及优惠政策，同时要考虑东道国的产业链与生态链。二是控股架构方面，要考虑利润回流税率、双边税收协定、国际扩张/变更灵活性、融资安排税务等因素。三是在运营架构方面，要考虑运营及销售布局、研发和IP资产布局、转让定价、常设机构风险与服务等因素。四是在税制筹划方面，要考虑平台/运营公司的税制合规要求，东道国的政策，多国税制指南及税收合规指南制定等因素。




陈毓萍以国内公司在开曼/BVI设置最顶层投资公司、在香港/新加坡设立顶层控股公司，在泰国设立最底层实体运营公司为例，对该海外投资控股架构设计进行了分析，这一架构在纳税筹划上，可以减少或避免税负，特别是股权转让退出时被征收资本利得税；在退出时比较灵活，可以通过转让SPV实现从泰国的业务中退出；在风险隔离上，可以通过设立SPV隔离母公司直接对海外业务的责任。

陈毓萍还以在沙特和泰国投资为例，对搭建股权结构进行了说明分析。同时，陈毓萍还对中国企业海外投资的合规考量事项进行了详细的介绍。




此外，陈毓萍还对中国企业出海的全球化动因、对外贸易的挑战、全球贸易体系的重构、中国企业应对及中国企业热点投资区域等进行了分析介绍。




“一带一路”沙龙是亚布力企业家论坛研究中心基于对“一带一路”的长期研究推出的小型线下研讨交流活动，沙龙聚焦企业“走出去”参与“一带一路”共建的实际业务问题，邀请专家提供解决方案。




亚布力创思会是亚布力论坛大型会议活动之外，专为企业打造的日常学习平台。创思会凝聚亚布力两大核心研究项目“亚布力零碳雄心计划”与“一带一路”，以及“亚布力成长计划”的部分公开课程，并聚焦热点话题，探讨未来趋势，为企业决策提供参考。






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