国金证券增发“被误读”下跌超5%“券茅”遭外资唱空20家券商反唱多 多空开杠听谁的？「券商周评榜」

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作者：华夏时报



周跌幅靠前的券商

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

一周来（8月9日-13日），A股震荡持续，券商股的表现依旧乏善可陈，没有新能源概念股“神一般”的追捧，“券茅”东方财富被外资券商唱空，财富管理“新龙头”东方证券虽然涨幅第一，但是一周仅10%的涨幅还是有些可怜，所幸整个板块还算整体没有大波澜，下跌家数仅有4家。

据同花顺iFinD统计显示，一周来，国金证券股价下跌5.4%，位居跌幅榜第一；“券茅”东方财富下跌2.3%，位居第二；财达证券下跌1.02%，位居第三。

在涨幅榜上，东方证券依旧和上周一样，位居涨幅榜第一位置，涨幅超过10%，达10.47%；广发证券上涨9.81%，红塔证券上涨8.32%，位居第二和第三。



周涨幅靠前券商

国金证券启动定增

日前，国金证券发布定增公告，公司拟非公开发行募集资金总额不超过人民币60亿元（含60亿元），共发行A股股票数量不超过7亿股，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于增加公司资本金、补充营运资金及偿还债务，用于扩展相关业务，扩大公司业务规模，优化公司业务结构，提升公司的市场竞争力和抗风险能力，促进本公司战略发展目标及股东利益最大化的实现。

值得注意的是，此次国金证券增发计划较此前的券商增发数额已经明显缩水，同时，公司控股股东及其一致行动人、实际控制人承诺不参与认购本次非公开发行股票，更是引发了市场高度关注。在整体板块整体不活跃之时，控股股东的不参与如何保障发行顺利进行？

截至8月13日，国金证券二级市场整体表现不佳，一周股价下跌5.4%，跌幅位居板块第一。

《华夏时报》记者第一时间采访国金证券，其相关负责人表示，截至本次定增预案出具日，实际控制人陈金霞女士通过长沙涌金、涌金投资合计控制国金证券26.33%的股份。本次发行完成后，陈金霞仍为公司实际控制人，本次发行不会导致公司控制权发生变化。公司目前股东结构稳定，公司控股股东将持续支持公司经营层对公司未来的经营发展规划，公司不存在其他应披露而未披露的信息。

同时，国金证券表示，证券公司通过再融资可以不断增强公司资本实力以及风险防范能力，有效推动各项业务的持续发展，证券公司资本实力可能成为未来行业竞争的一项越来越重要的竞争力指标，今年以来，包括中信证券、东方证券、东吴证券、财通证券等十多家券商均已披露了自身的再融资计划。

近几年以来，公司主要通过滚存利润积累以及多种债务融资工具来满足自身营运资金的需求，公司各项业务也取得了一定的增长，但面对行业日益激烈的竞争格局，公司确有必要通过股权融资等外延式资本增长方式来不断巩固及提高市场地位，加大对资本中介、证券投资等资本性业务以及子公司的投入，充分利用公司“佣金宝”互联网证券、投行业务的业务特色，不断扩大公司业务规模、增强公司盈利能力，更好的回报股东。

公司也将按照法律法规及证监会、上交所的要求，稳健推进公司本次定增计划，与各类投资者保持密切、深入的沟通，充分展现公司近年来的企业文化、经营理念、战略规划及业务优势等内容，获得投资者对公司的认可与支持，努力完成本次定增计划。

东方财富遭唱空

近日，有“券茅”之称的东方财富遭遇了外资券商瑞银证券的看空。

瑞银证券发布报告指出，东方财富当前股价过度反应了经纪及两融业务的增长预期，且尚未反应近期新发基金大幅下滑和市场成交量潜在的下滑风险，故对其给出“卖出”评级，对应目标价为28.30元/股。

截至8月13日收盘，东方财富股价为32.16元/股。

报告指出，当前东方财富的股价没有反映两个事实，一是市场趋弱及新基金销量下滑带来的公募基金增长趋缓和成交量下滑。数据显示，2021上半年，市场新发基金份额超过1万亿份，二季度则已经下降至5750亿份，环比下降45%，同比从2021一季度的125%下降至2021年二季度的-7%。2021年7月1-28日，新发基金1322亿份，比2020年7月下降83%。

二是银行近期加大了基金代销折扣力度，如平安银行、招商银行、浦发银行等，把基金认购费率设为1折，可能会影响未来行业格局。

有意思的是，就在瑞银唱空的同时，大多数国内券商研究员们集体看多，特别是7月下旬东方财富披露中报后，包括中金公司、中信证券、光大证券、广发证券在内的超过20家券商发布研报看好，给予买入推荐或增持的评级。其中，目标价在40至51元之间。

东方财富中报显示，2021上半年实现总营业收入57.8亿元，同比增长73.2%；归母净利润37.3亿元，同比增长106.1%。其中2021年二季度实现营业收入及净利润分别为28.9亿元和18.2亿元，同比增长分别为75%和94%。

华金证券8月初发布的最新报告中将公司的核心竞争力概括为“三有一好”，即有流量、有牌照、有基因、好模式。其中，有流量指的是：2021年4月东方财富网、天天基金网MAU分别1462万和519万，在证券类app中名列前茅，且用户均为股民基民，需求一致，转化率高；

有牌照则是：拥有证券（内地+香港）、期货、公募基金等金融牌照，变现途径高效持续合规，业绩持续性强；

另外，有基因则是，实控人股评家出身，了解中国股民；管理层、核心员工持有公司股票，更加重视股东权益；好模式则是，以产品为核心驱动，轻资产运营，与传统券商以业务驱动、人力资本高企的模式迥异。

报告指出，公司最新市价对应2020EPE47.03倍，处过去5年合理区间下限，维持“买入-B”评级。相对可比公司，公司呈现一定估值溢价。公司的基金销售头部地位，持续稳步增长的经纪份额及互联网公司+券商牌照的稀缺性为其估值提供了合理支撑。

8月初，东方财富Choice统计，整合了中国银河证券、东兴证券、东吴证券、国信证券、平安证券、华金证券、中信建投、开源证券、安信证券、中银证券、浙商证券、长城证券、方正证券、国泰君安证券、川财证券、国金证券合计16家券商的8月金股，共包含141只A股、7只港股。其中，东方财富被超3家券商联合推荐。

财富管理风起

自7月初开始，随着第二批基金投顾试点的获批，财富管理无疑成为了下半年的券商风口。近期，东方证券的持续表现，其财富管理的低估值得到了市场认可。

山西证券非银行业分析师刘丽认为，从长期来看，证券公司直接受益于直接融资比例提高，具有良好的发展前景。在监管的引导下，做优做强，聚焦主业，提升核心竞争力已成为行业共识。轻资产业务是提升估值的关键。财富、资管等轻资产业务对资本金依赖较小，边际成本更低，整体风险相对较小，有利于熨平业绩波动，市场估值较高。

目前，外资加快布局国内公募基金等行业，富达基金作为第二家获批的外商独资公募，表明了外资对中国资管行业前景的看好。从二级市场走势来看，轻资产业务有优势的券商更受市场青睐，有较高的溢价。建议关注业务全面领先的龙头券商和轻资产业务有较高护城河的券商。

中信建投发布报告认为，券商板块低迷的估值与其火热的业绩存在错配，有向上修复的势能。监管政策方面，年内单次T+0交易、资管公司挂牌上市、深市股指期货等制度安排均可期待，进一步加大对外开放、引导中长期资金入市等措施有望推出，为券商板块提供增量业绩来源。

报告认为，投资者可重点关注两类券商。一是具备财富管理核心竞争力的精品券商，居民财富持续入市是今年证券业所面临的最大业务增量，此类券商有望通过基金代销、基金管理、跨境经纪等业务的发展，走出差异化的发展道路，实现较大的业绩弹性；二是头部券商，在培育航母级券商的政策导向下，头部券商将在财富管理、衍生品交易等领域集聚市场资源，长期成长性占优。