作价5.7亿，摩根华鑫证券39%股权公开待售 摩根士丹利或成唯一受让方

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作者：21世纪经济报道
合资券商摩根士丹利华鑫证券（后简称为“摩根华鑫证券”）股权变更又迎实质性进展。

2021年2月5日晚间，华鑫股份公告称，公司全资子公司华鑫证券拟公开挂牌转让摩根华鑫证券39%股权。如转让顺利，华鑫证券将仅持有摩根华鑫证券最后10%的股权。

近日，上海联合产权交易所挂出了摩根华鑫证券39%股权的转让项目，作价约5.7亿元。而现阶段持有摩根华鑫证券51%股权的摩根士丹利则在挂牌信息中明确表示，不放弃本次转让股权的优先购买权。

摩根士丹利有意入手



摩根华鑫证券的股权变局由来已久。

早在2019年6月12日，华鑫证券就审议通过了在上海联合产权交易所采用公开挂牌的方式，转让其所持有摩根华鑫2%股权的议案。但据悉，在该股权转让挂牌期满后，华鑫证券只征集到摩根士丹利为具备受让方资格的意向受让方。

2019年8月，华鑫股份发布公告称，全资子公司华鑫证券拟采用协议转让的方式，转让其所持控股子公司摩根华鑫2%股权，Morgan Stanley（摩根士丹利）将作为唯一意向受让方，受让价为人民币3.762亿元。

虽然只转让了2%的股权，华鑫证券与摩根士丹利的股东角色却因此直接互换。至2020年3月，摩根士丹利宣布，公司控股旗下合资券商摩根华鑫证券的事项正式获得证监会核准。

与此同时，摩根华鑫证券原持股49%股东摩根亚洲拟将其持有的全部股权转让给摩根士丹利。在上述交易完成并获得监管批准后，摩根士丹利将持有摩根士丹利华鑫证券51%股权并成为控股股东。

“之前摩根士丹利受让摩根华鑫的股份就是唯一受让方。这次享有优先认购权，又要一次性拿下39%的股份，没有意外的话，摩根士丹利又是唯一的受让方。”有北京地区某资深投行人士认为。

按照规则，如只征集到一个符合条件的非原股东竞买人，则该竞买人经网络报价后进入征询原股东行权环节。原股东表示以该竞买人的报价行使优先购买权的，则原股东成为受让方；如征集到两个或两个以上符合条件的非原股东竞买人，项目采用网络竞价多次报价的方式确定最高报价后进入征询原股东行权环节。原股东表示以确定最高报价行使优先购买权的，则原股东成为受让方。

摩根士丹利亚太区联席首席执行官兼中国首席执行官孙玮此前曾表示，对公司以及公司的全球众多的客户而言，中国市场拥有至关重要的发展机遇，因此中国也是摩根士丹利业务发展的战略重点之一。“我们期待进一步加大对摩根士丹利华鑫证券的投资”。

实际上，除摩根华鑫证券外，此前华鑫股份拟转让的标的还包括摩根士丹利华鑫基金36%股权。两家企业股份转让后，华鑫证券将不再持有摩根士丹利华鑫基金的股权，但仍持有摩根士丹利华鑫证券10%的股权。

据接近该笔交易人士向21世纪经济报道记者透露，摩根士丹利有意在此次公开挂牌转让中拿下上述两家企业相关股份。

如此次转让顺利，摩根士丹利将持有摩根华鑫90%的股权，剩余10%依然由华鑫证券持有。上述接近交易人士透露，未来摩根士丹利或将不再对华鑫证券保有的10%股权进行收购，仅掌握摩根华鑫证券的经营控制权，双方将共同推动摩根华鑫证券发展。

摩根华鑫证券价值几何？



除引发市场对摩根华鑫证券股权归属的关注外，此次公开转让也让公司近年来业绩及估值得以曝光。

审计后的财务数据显示，2020年，摩根华鑫证券共实现营业收入3.28亿元，净利润则仅有140.84万元。2021年一季度公司营收7179.14万元，净利润21.30万元。截至2021年3月31日，公司资产总计72.91亿元，公司员工人数为153人。

相比之下，另一家转让标的摩根士丹利华鑫基金2020年净利润反而有902.24万元。但在此前华鑫股份的公告中，摩根士丹利华鑫基金转让价格不低于3.88亿元，而摩根华鑫证券转让价格则不低于4.98亿元，券商牌照明显更受青睐。

如以此次转让39%股权作价5.7亿元简单计算，则摩根华鑫证券整体估值为15.37亿元。

值得一提的是，此前另一家合资券商瑞银证券也在公开转让。瑞银证券两大股东分别以6733.008万元和4.74亿元的底价，转让公司1.99%和14.01%的股权。简单计算，瑞银证券至少价值33.83亿元，是摩根华鑫证券的两倍。

公开信息显示，截至2021年2月28日，瑞银证券总资产为72.32亿元，较2019年底增加了22.7亿元，与摩根华鑫证券相差无几。公司经营业绩则远超摩根华鑫证券，仅2019年瑞银证券就实现营收8.32亿元，净利润1085.27万元。不过今年瑞银证券业绩也发生了震荡，仅从2021年2月数据来看，当月公司营收就达到11.97亿元，但净利润却亏损1817.15万元。

受政策限制放开的影响，近年来国内外资券商新设数量加快。据21世纪经济报道记者统计，国内目前共有8家合资券商存续。其中4家为新设合资券商，包括摩根大通证券、野村东方国际证券、大和证券和星展证券。另外4家券商先均为外资控股，包括瑞银证券、高盛高华证券、瑞信方正证券、摩根华鑫证券。

除摩根士丹利与瑞银集团外，不少外资机构也在寻求扩大其在合资券商中持股比例的机会。2020年底，高盛集团就宣布启动收购高盛高华证券100%股权程序。摩根大通、瑞信集团在华高管也陆续发声，均透露出全资控股在华券商的意愿。

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