近万亿，美国新刺激计划方案出炉！参议院多数派：得加4000万

多客科技

作者：金十数据
隔夜，美国财政刺激消息重回桌面，参议院跨党派议员团体提出了一份总额9080亿美元的财政刺激法案。
消息推动美股三大指数集体冲高，标普、纳指刷新收盘历史新高，美债收益率大幅攀升，20年期和30年期美债收益率一度攀升逾10个基点。但尾盘美股三大指数曾一度出现回落，美债收益率也再度走低。



参议院多数派领袖麦康奈尔表示拒不接受上述法案，并评论称“我们没有时间可以浪费了，国会应该将新一轮疫情刺激措施打包在一项必须通过的1.4万亿美元支出议案内“。
（因为美国两党当前还需要在12月11日之前批准财政预算，否则联邦政府将会在12月12日后关门，一系列政府计划将会中断，许多联邦员工将被迫放无薪假。目前并不排除在两党认可的前提下，疫情救济法案被直接放入财政预算中一同表决。）
但麦康奈尔的这个表态被媒体解读为“击落”了最新的跨党派提案，从而诱发了指数震荡。
那么，究竟这次财政刺激消息重回桌面终于是破冰前兆，还是仍然只是噱头呢？
再考虑到当前市场的处境和美国的经济和疫情现状，这个问题的答案恐怕就是下一轮大行情的驱动因素了。

刺激希望复燃！破冰or噱头？

拖延至今，之前美国不同党派提出的新财政刺激法案屡屡被毙，这一次的命运又会不会有所不同呢？
1、最新提议的法案包含什么？
最新救济提案将向美国民众提供至明年3月31日的财政救济，从框架来看，两党的其中一些诉求都被涵盖，看似一份较折中的提案，主要包含：

2880亿美元的企业薪酬保障计划救济；
1600亿美元的州和地方政府补助（这是佩洛西和她的民主党同僚旨在防止一线工人下岗的一个核心诉求）；
450亿美元的交通行业补助（其中包含170亿美元的航空业薪酬补助）；
有1800亿美元将用于延长每周额外300美元的防疫失业救济金补助，为期四个月（民主党寻求的是提供每月600美元）。

根据共和党参议员罗姆尼的说法，这份提案中包含了从三月救济法案中取回的5600亿美元资金，也就是说需要额外拨款的部分为3480亿美元。
该法案得到了25名共和党人和25名民主党人的支持，主要是一些保守派和温和派人士的支持，他们声称该计划对很多议员有吸引力。
2、争议之处？
但鉴于各方立场分歧仍然很大，最新提案能否得到更广泛支持仍存在较大变数。
上述提议的措施包括共和党一直在推进的举措，包括对受新冠疫情困扰的企业和学校提供新的责任保障，但其成本远远超过麦康奈尔一直提议的5000亿美元救助计划。
麦康奈尔仍支持共和党议员提出的约5000亿美元规模的刺激计划。他上月表示，不必采取大规模刺激计划，因为美国经济在进一步改善。
麦康奈尔本周二还表示，他与白宫进行了协商，并向共和党参议员分发了特朗普总统会接受的法案的概要，但他没有提供细节。
据参议院一位共和党消息人士，麦康奈尔的概要与他数月来一直宣传、但被民主党否决的议案非常相近。据路透获得的一份文件，该计划包括对小企业提供3327亿美元新贷款或补助。
同时，最新提案的金额也大幅低于民主党高层佩洛西（Nancy Pelosi）提出的2.2万亿美元方案，美国当选总统拜登则支持佩洛西的立场。
拜登周二带领拟提名的新政府经济团队集体亮相时也表示，他的团队已经开始着手准备提供财政救济，这份救济法案“只是一个开始”。
目前还不清楚佩洛西和参议院少数党领袖查克·舒默（Chuck Schumer）是否会接受新法案。他们向麦康奈尔传递了一些新想法，以达成协议。
舒默称之为“帮助推动达成协议的私人提议”，并指责麦康奈尔没有加入民主党的想法。
佩洛西昨晚则在与财长努钦通话后发表了以下声明：

“任何疫情救助提案都必须确保疫苗是免费的，且可以惠及所有人的……额外的救助已经拖延太久，必须在‘跛脚鸭国会会议’（lame-duck session，指的是新旧总统交接这段时间内所召开的国会会议）期间通过。"

市场还承受得起再次失望吗？

不过，特朗普真的会支持一项被其众多“敌人”支持的法案吗？这是一个很多专家都表示怀疑的问题。



目前，与疫情相关的失业救济金将在年底到期，而随着感染病例激增，许多企业正因防疫封锁而受到打压。如果没有新的财政刺激，美国经济面临重新陷入萎缩的风险。
从市场的角度看，虽然无法确定新一轮财政刺激讨论将如何驱动市场，但这必然会是一个炒作因素，而且华尔街现在正处于一个危险的拐点，一旦多头转向，规模可能很惊人。
当前的市场充斥着看涨因素：三大新冠疫苗前景可期、零利率的大环境、破纪录的财政赤字，还有即将主管美国经济的大鸽派耶伦上任在即……
①空头现在几乎已经绝迹，做空兴趣处于15年来的最低水平。



②花旗的恐慌/兴奋模型（panic/euphoria model）已经引发担忧。
该模型现实，市场当前的情绪已经攀升至互联网泡沫时期以来的极端水平。正是鉴于太多多头正在追涨，花旗集团最新警告称，股市可能会出现另一轮回调。



以Tobias Levkovich为首的花旗策略师团队警告称，这不是一个好兆头：

“如果参考历史研究模型，当前的兴奋程度暗示未来12个月100%是要亏钱的。9月初股市遭抛售前，我们也确实从模型中看到过这种现象。”

③再从期权市场看，截止上周，看涨规模是正常水平的四倍，占了纽交所总交易量的大约40%，史上最高。



④空/多比处于多年低位。



⑤疯狂乐观还不仅限于期权市场，92.5%的标普500股票今交投在200日均线之上，超买水平为2014年来最高。



⑥美国个人投资者协会（AAII）的牛熊利差最近达到了+30，这种两个标准差的现象为2018年1月以来首现。



⑦投资者疯狂涌入股市已经将标普500的远期市盈率（forward P/E）推高到2000年的水平。



然而，这种极端乐观与美国的经济与疫情现实并不相符。
①美国的经济数据开始走弱，消费者信心指数已经明显下跌，与标普500指数的走势不对称。



②聪明钱流动指数走低的同时美股上涨，表明市场大玩家们在撤退，而资金更多来自散户投资者。



③另外，未来几周美国的感染病例可能会快速增加。
加拿大在2020年10月11日庆祝完感恩节之后，日新增感染病例增加了3.5倍。如果参考这样的速度，圣诞节之前美国的新增病例可能达到60万/日。



④美国额外的疫情失业救助将在年底到期，在没有新救助的情况下，美国经济将遭到双重打击。



所以说，新救助法案的命运会很大程度决定市场的命运。

追涨美股还是黄金？

在这种市场与经济完全脱节的情况下，著名财经博客Knowledge Leaders Capital（以下简称KLC）提出，投资者要考虑两个问题：

1、是否还要扎入股市，寄希望于这场史上最大的泡沫盛宴能够继续膨胀，还是应该做好准备，以防止有所回调？
2、黄金会否还是股市的先行指标？因为2020年9月2日的时候，美股科技股领导者Apple和Amazon触顶回落，黄金则比FAAMG早一个月触顶，下跌了10%并测试200日均线。

综合起来就是，投资者接下来该继续追涨美股还是转投黄金怀抱的问题。
KLC分析称，标普500指数自2018年以来的表现都不及黄金，这次是它这几年来第三次上涨到趋势线上方。



在此背景下，KLC认为，美股的下一步是下跌，而黄金会上涨，原因有两个：

美国十年期通胀保值债券（TIPS）收益率和美元。

TIPS收益率已经跌了整整一个月，从-79个基点跌到-93个基点，而黄金还没有从中借力上涨。



再者，美元指数已经跌到了年内低位，而黄金反而回撤了。这意味着黄金相对于美元还会补涨。
美国著名经济学家、摩根士丹利前首席经济学家斯蒂芬·罗奇（Stephen Roach）还发出警告称，接下来美元面临的压力可能会更大……“我们需要财政救济来解决这个非常困难的经济形势。”他的基本预期是，从现在到2021年底，美元兑其他主要货币的汇率将下跌35%。



所以，Knowledge Leaders Capital的结论是：

年末之际，股市风险高，而黄金和黄金矿业股相对有吸引力。