德国能承受新增数万亿债务，财政方案仍存风险

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尽管设立了新的特别基金并放宽了债务刹车政策，德国的国家财政仍被认为是可持续的。即使新增万亿欧元的债务，也不会动摇德国的信用评级——反而可能带来积极影响。然而，这一计划仍然存在风险。



惊人的数字：5000亿欧元新增债务  
德国可能即将迎来新联合政府，基民盟（CDU）、基社盟（CSU）和社民党（SPD）领导人已达成一致，推出一项财政计划，其中包括5000亿欧元的额外债务用于基础设施投资。此外，防务开支若超过国内生产总值（BIP）的1%，则不会计入债务刹车机制。若军费预算增加至3.5%（GDP的比例），这意味着每年额外增加1100亿欧元的债务。目前尚不清楚新政府具体会将国防支出提高到何种水平。

在未来的立法周期内，这些新增债务可能接近1万亿欧元，相当于每位德国公民（从新生儿到老年人）平均负担12,000欧元。这是否是德国财政能够承受的？德国的债务是否会失控，从而对国家经济构成沉重负担？  

评级机构 Scope 认为不必过于担忧。Scope 分析师艾科·西弗特（Eiko Sievert）在接受路透社采访时表示，预计到2029年，德国总债务可能升至3.6万亿欧元，相当于GDP的72%。相比之下，2024年底该比率约为63%，但仍低于全球金融危机后80%的历史最高水平（2010年）。  

财政可持续性仍然存在，但关键是经济增长  
即使在2010年债务达到历史最高点，德国仍保持了其最高信用评级（AAA）。在新冠疫情前的2019年，德国成功将债务占GDP的比重降至60%以下。Scope 的专家指出，未来几年，额外支出是否能带动经济增长将是决定债务可持续性的关键。  

财政政策专家弗洛里安·舒斯特-约翰逊（Florian Schuster-Johnson）认为，在当前财政紧张的情况下，放宽债务刹车是不可避免的。他表示：“目前，我们真正需要担忧的是，政府是否有足够的资金投资基础设施和公共服务，以及如何推动经济增长，而不是过度关注债务水平。从国际比较来看，德国的债务率并不算高，金融市场对我们的债务能力依然有信心。”  

事实上，欧元区各国2024年底的平均债务占GDP比率接近90%，而美国高达124%。  

标准普尔（S&P）分析师弗兰克·吉尔（Frank Gill）也持类似观点：“德国信用评级面临的最大威胁是经济增长停滞。因此，任何能刺激国内经济的政策，都会对信用评级产生正面影响。”  

德国是否会成为“高负债国家”？  
不同的经济学家对长期债务发展有不同预测。欧洲经济研究中心（ZEW）的金融专家弗里德里希·海内曼（Friedrich Heinemann）警告，如果政府充分利用放宽债务规则的机会，并额外举债1.8万亿欧元，那么到2034年，德国债务占GDP的比率可能突破100%。他说：“这将使德国迅速跻身欧盟高负债国家之列。”  

前“经济五贤人”之一的彼得·博菲格（Peter Bofinger）则持不同观点。他的模型计算显示，即使未来十年内新增1万亿欧元债务，德国的债务比率仍可保持稳定。前提是，名义经济增长率（不考虑通货膨胀）平均达到3.5%。相比当前2.5%左右的增长水平，这需要提升1个百分点。如果增长率保持在当前低水平，博菲格预测，到2034年，德国债务占GDP的比率仍将在70%左右。  

债务可能被浪费在“补贴和高成本项目”上  
尽管德国的债务水平仍处于可控范围，但大规模财政计划仍存在风险。例如，经济学家维罗妮卡·格里姆（Veronika Grimm）担心，由于政府手握巨额资金，原本迫切需要的经济改革可能会被推迟。  

其他批评者指出，德国经济可能缺乏足够的能力来有效实施这些大规模投资项目。目前，许多企业已经抱怨劳动力短缺，即便建筑和国防企业能够找到足够的员工，他们仍然需要时间来培训工人、扩展生产设施和供应链。此外，德国复杂的官僚体系和漫长的规划审批流程，可能会严重拖慢大规模投资项目的实施进度。  

经济学家沃尔克·威兰德（Volker Wieland）在社交平台 X（前 Twitter）上预测：“大部分资金可能会被用于补贴和高成本项目。”  

这一问题不仅涉及税款浪费，也可能导致通货膨胀加剧。不仅坦克和弹药价格可能上涨，建筑、服务行业和能源成本也可能大幅增加，从而进一步推高物价，引发新一轮通胀压力。