注册制改革打开券商成长空间，机构看好券商板块的“春季行情”

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作者：证券日报
本报记者 张颖 见习记者 楚丽君

一般来说，大盘指数与证券行业指数的涨跌幅有较强的相关性，2020年，沪指累计上涨13.87%，证券行业指数期间累计涨13.93%，两者涨幅非常接近。2021年以来，虽然证券行业指数累计上涨仅0.51%，跑输大盘（沪指累计上涨3.85%），但是对于证券行业的投资机会，众多机构均表示看好。

“当下证券板块属于周期性，注册制改革尚未能带来收入结构质变。中央经济工作会议定调‘稳健’二字，而操作上则要求‘不急转弯’，预期2021年宏观流动性水平将维持稳定，证券板块预期跑输大盘概率较小，因此建议配置证券板块。”申港证券在其最新研究报告中表示。

光大证券表示，2021年资本市场深化改革主线不变，将继续完善推进相关政策的实施与推进，政策红利将持续释放。头部券商各项业务综合实力强劲，能更大限度的分享改革红利；随着头部趋势的逐渐集中，头部券商业绩有望继续保持增长趋势。部分中小券商及特色化经营券商另辟蹊径差异化发展，也能进一步确保公司市场地位，驱动业绩稳步提升。

资本市场的不断改革也在促进证券行业的全面发展。华创证券认为，资本市场深化改革持续推进，市场对作为重要中介商的证券公司提出了更高的要求，风控能力、研究能力、整体客户服务能力，以及渠道建设能力成为能否进一步提高市占率的关键要素。通过分析世界领先投行的展业模式，可见衍生品具有丰富客户服务、完善机构投资者策略模式、优化券商自身资产负债结构及稳定收益率等多项特点，因此有望成为国内券商未来重点发力的关键领域。具备核心竞争力、市场化程度高、团队建设完善、风控严谨、机构服务链条完整的头部券商或能以市场衍生品业务持续发展扩容为契机，深化业务护城河，进一步打开业绩长期成长的空间。

对于证券板块未来的市场表现，中银证券表示，短期来看，市场流动性较为宽松、投资者情绪较好，有望推动板块的“春季行情”。长期来看，行业持续享有资本市场改革与开放背景下的政策面利好，龙头券商将重点受益。

万联证券也持有类似看法，该机构表示，短期从估值盈利匹配和均值回归角度，券商板块仍有上行空间。中长期看，以注册制改革为引领的资本市场全面深改继续优化市场投融资生态，在投融资两端进一步打开券商成长空间，驱动券商高质量发展。

关于证券行业的投资机会，接受《证券日报》记者采访的浙江大学财富管理与传承研究中心主任夏海舟表示，证券行业的投资机会主要来自市场的转暖。一是新股发行数量持续增加，去年新股发行家数及融资额都创出历史新高；二是市场的交易量持续放大，今年以来，沪深两市已经有超过10个交易日成交金额超过万亿了，这是2015年以来少见的，近日两融余额也达到1.7万亿元。同时，这次行情与以往不同的是，并非全面的上涨，仍是结构性上涨。整体市场估值并不贵，那么这个行情的可持续性时间会比较长，对于证券行业而言，将会从长期慢牛行情中持续受益。

“一方面随着经济复苏，大家对后市的信心增强，A股市场会吸引新资金流入；另一方面大量的新发基金将会建仓，这些都会吸引资金流入到A股市场，进而带动A股市场上涨，与此同时也有利于证券行业的发展。随着大盘确立回升的趋势，证券行业将会迎来上涨的机会，因为券商的走势和大盘来说总体是一致的，券商也被称为行情的风向标，券商后续应该有反弹的机会。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示。

在投资配置上，光大证券推荐综合实力强劲龙头券商，例如中信证券，华泰证券；以及金融科技实力较强、财富科技双轮驱动的特色券商东方财富。

华创证券表示，维持推荐核心竞争力显著的中信证券、华泰证券、东方财富、中金公司，重点关注中信建投，以及预期受益于区域市场改革的国泰君安、海通证券、招商证券。

中银证券建议重点关注综合实力强劲、资金优势显著的龙头券商中信证券、估值处于低位的龙头券商华泰证券。基于短期“春季行情”预期，建议关注高弹性、高韧性的东方财富。

（编辑 孙倩 策划 赵子强）