关税“熔风”困局:博威合金10亿减值背后,光伏出海的系统性风险爆发
作者：微信文章美国贸易政策持续收紧，正在彻底重构过去几年光伏企业扎堆东南亚的海外产能逻辑。博威合金因越南3GW电池片项目折戟，一次性计提减值超10亿元，成为行业出海风险集中释放的标志性事件。
公司对监管函的回复，不仅揭开了单个项目停摆的全过程，更折射出中国光伏企业全球化布局中普遍存在的政策预判、市场依赖、风险对冲与资产管控短板。
一、10亿减值落地，业绩大幅波动
根据博威合金披露的2025年业绩预告与资产减值公告，公司全年预计归母净利润仅1亿元—1.5亿元，同比大幅下滑88.92%—92.61%。
业绩暴跌的核心，来自新能源板块两项大额减值：
存货跌价准备：3.03亿元
越南海阳3GW电池片项目资产减值：7.03亿元
两项合计10.06亿元，几乎吞噬全年利润。
其中，存货主要为原计划出口美国的电池片、组件，因关税壁垒失去商业价值；越南项目账面价值8.7亿元，减值后可收回金额仅1.67亿元，项目已实质停止推进。所有减值均经会计师事务所确认，合规、审慎、有据可依。
二、监管问询核心回应：为何年末一次性计提？
在对上交所监管工作函的回复中，博威合金完整披露了决策链条，也回应了市场最关注的“集中减值”合理性：
前三季度仍在积极自救：公司持续开拓欧洲、印度等新市场，论证产能搬迁、合资合作等方案，尚未形成终止运营的明确结论，不满足减值确认条件。
四季度行业与政策环境不可逆恶化：美国双反税率落地，对美出口彻底关闭；叠加全球光伏价格战击穿成本线，转向其他市场亦无法盈利，项目失去商业可持续性。
12月最终确认停止项目：基于会计准则与审慎原则，公司在年末完成减值测试并足额计提，不存在“前期应提未提”。
针对美国子公司未计提资产减值，公司解释：股权出售仍处于谈判阶段，未形成具有法律效力的交易安排，暂不满足减值条件。同时，公司在过往报告中已持续披露关税风险，信息披露完整。
三、项目折戟的深层逻辑：三重底层逻辑坍塌
博威越南3GW项目停摆，表面是美国关税导致，本质是海外投资底层逻辑被彻底颠覆。
第一，单一市场高度依赖，抗风险能力极弱：项目从规划到投产均以美国为唯一目标市场，关税一出，整个商业模式瞬间失效。
第二，美国补贴门槛抬高，外资红利彻底消失：《大而美法案》设置严格持股与本土化要求，全资中资企业无法享受补贴，盈利模型直接被削弱。
第三，全球产能过剩，转产、转卖无退路：在产能过剩、价格战白热化的背景下，闲置产能难以变现，停摆即快速贬值。
三重压力叠加，让一个百亿级投资布局，在一年内陷入困局。
四、行业警钟：东南亚不再是避风港
过去数年，越南、泰国、马来西亚、柬埔寨被视作光伏出海“避税天堂”。但随着美国贸易保护持续升级，这片区域已变成政策高风险地带。
博威合金的案例证明：
光伏企业出海早已不是“走出去”那么简单，而是需要建立政策预判、市场分散、风险对冲、资产弹性四位一体的风控体系。
单纯依靠“低成本+单一出口”的模式，已经无法适应当前复杂的国际经贸环境。
五、结语：全球化下半场，风控比规模更重要
博威合金越南项目的调整，是光伏行业从高速扩张转向高质量发展的一次深刻测试。
它提醒所有企业：
海外投资不是规模竞赛，而是风险管控能力的竞赛；产能布局不是终点，应对政策、市场、规则变化才是长期命题。
未来，能够真正穿越周期的全球化光伏企业，一定是布局更分散、风险更可控、结构更健康、反应更迅速的玩家。
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