AI算力王:剑指100元
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AI大模型烧钱背后，谁在闷声赚大钱？答案是浪潮信息。
先说白话：浪潮信息就是做“AI计算机”的——专业叫AI服务器，相当于给ChatGPT、自动驾驶这些AI应用提供“算力心脏”。它的投资逻辑特别清晰：一是搞出了更牛的“超级算力单元”（超节点），二是阿里、腾讯这些大厂都在砸钱买它的设备，三是国产芯片崛起给它添了新动力。这三大优势叠加，让它成了AI算力赛道的核心选手。
超节点突破：算力翻倍，毛利要涨
传统AI服务器最多装8块GPU芯片，就像8缸发动机；而“超节点”能装64块甚至更多，相当于64缸超级引擎，算力直接实现系统级提升。但芯片多了麻烦也来：64块芯片一起工作，发热堪比小型锅炉，散热是大难题；芯片间数据传输用光纤、铜线连接，稳定性差了就会“掉链子”；零件多了，出故障的概率也跟着上升。
这三大难题，浪潮信息已经搞定了。今年8月发布的“元脑SD200”超节点，通过自主研发的冷却技术和高速互联架构，把64块芯片的通信延迟压到了百纳秒级，还能稳定支持万亿参数大模型运行。更关键的是，这种高端产品不是“赔本赚吆喝”——超节点的技术壁垒高，竞争对手难模仿，相关产品毛利率有望显著提升，这直接关系到公司的赚钱能力。
作为全球市占率11.3%的服务器龙头（全球第二、中国第一），浪潮的超节点已经实现商用，DeepSeek、Kimi等大模型厂商都在用来提升推理速度，订单确定性很强。
大厂砸钱：Capex狂潮催生需求
超节点再能打，也得有客户买单。现在最敢花钱的，就是国内的云厂商和互联网巨头。2024年阿里、腾讯的资本开支都创了历史新高，阿里一年花了725亿元搞基建，同比涨了197%；腾讯更猛，花了767亿元，同比翻了2倍多，而且明确说钱主要砸向AI服务器。
这波“砸钱潮”里，浪潮是最大受益者之一。2024年它的总收入达到1148亿元，其中海外收入340.81亿元，占比近30%。国内市场，它是阿里、腾讯的核心供应商；海外市场，凭借开放架构的超节点产品，还在抢英伟达生态外的订单。Gartner预测，2025年全球AI服务器支出还要涨，企业客户的采购增速甚至会达到184%，浪潮的增长空间肉眼可见。
简单说，下游客户的钱越花越多，浪潮的订单就越接越满，这是它业绩增长的最硬支撑。
国产替代：30款芯片兼容的王牌
如果说超节点是“硬实力”，国产替代就是浪潮的“护城河”。以前AI芯片基本被英伟达垄断，但现在国产芯片从“能用”变成了“好用”——华为昇腾的算力已经接近英伟达A100，寒武纪的芯片营收一年涨了23倍多。
浪潮早早就押注国产赛道。现在它已经和20多家国产AI芯片厂商合作，自主研发的AI Station软件平台，能兼容纳管30余款国产芯片。这意味着不管客户用华为的、寒武纪的还是昆仑芯的芯片，都能配浪潮的服务器。伯恩斯坦预测，2026年华为将占中国AI芯片市场50%份额，英伟达会跌到8%，而浪潮作为“百搭服务器厂商”，必然跟着喝汤。
国产芯片越强，浪潮的优势就越明显——这是它区别于其他服务器厂商的核心竞争力，也是未来3年的最大增长变量。
盈利预测：目标价100元的底气
技术、需求、赛道都站得住脚，盈利自然有保障。我们上调了浪潮的盈利预测，预计2025-2027年的EPS分别为1.92元、2.87元、4.25元，三年复合增长率超过50%。
怎么给它估值？参考同行业的AI硬件公司，比如中科曙光、神州数码，它们2026年的估值普遍在30-40倍PE。浪潮作为超节点技术的领跑者，又是国产替代的核心受益方，理应享受估值溢价。我们给它2026年35倍PE，算下来目标价就是100元——和现在的股价相比，还有不小的上涨空间。
当然，投资有风险，比如海外芯片管制、行业价格战可能影响利润，但这些都是短期波动。从长期看，AI算力的需求只会越来越大，超节点是必然趋势，国产替代是确定方向，而浪潮刚好站在这两个风口上。
最后总结：超节点技术打底，大厂需求托底，国产替代加码，浪潮信息的“100元目标价”不是空想，是机构维持“买入”评级底气。
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