AI热潮下,A股多只主题基金还在“挂羊头卖狗肉”?监管重拳将至
作者：微信文章资市圈
11月15日，是公募基金就中基协《主题投资风格管理指引（征求意见稿）》提交反馈的最后期限。
这意味着，针对基金“风格漂移”的监管大棒，离真正落地只剩一步之遥。然而就在新规呼之欲出之际，2025年三季度报却显示，不少标榜“文体健康”“消费升级”的基金，正悄悄重仓AI算力股——一边喊着坚守主题，一边追着热点跑。
这引起部分市场人士的怀疑，投资者买的究竟是什么？这恐怕得打个问号。
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监管层层加码，
为何“漂移”屡禁不止？
过去十年，A股结构性行情愈演愈烈。每当某个赛道站上风口——无论是2021年的新能源，还是2025年的AI算力——主题基金便如雨后春笋般涌现。
发行时靠概念吸金，运作时却常因热点轮动而“变脸”。为追求短期业绩排名，不少基金经理干脆放弃原有主题，转而“抱团”热门板块。
这种操作看似灵活，实则模糊了产品边界。投资者冲着“消费”或“文娱”买入，结果持仓里全是光模块和PCB公司，形同“开盲盒”。监管层显然已忍无可忍：从2022年证监会内部通报，到2025年初公开表态“坚决纠治风格漂移”，再到10月底接连发布两份征求意见稿，监管逻辑愈发清晰——主题基金必须名副其实，业绩基准要有约束力，投资行为要有边界感。
尤其值得注意的是，新规不仅设定了“代表性、客观性、持续性”的基准选取原则，还给存量产品留出一年过渡期。
业内人士认为，这既体现监管的审慎，也释放出明确信号：宽限期不是纵容期，整改势在必行。
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三季度“漂移”实录：
文体基金重仓AI，消费基金扎堆算力
尽管监管风声已紧，2025年三季度末的基金持仓仍暴露出明显的“阳奉阴违”。
以华安文体健康为例，其合同明确定位“重点投资文体健康相关企业”，但前两大重仓股却是天孚通信、新易盛——清一色的AI算力核心标的。
此外，更别提宁德时代、蔚蓝锂芯等锂电池股，与“文体健康”几乎毫无关联。中邮健康文娱的情况更为极端：十大重仓股中过半布局光通信与PCB，俨然一只AI硬件主题基金。
而消费类基金也没能“独善其身”。
例如，恒生前海消费升级、中加消费优选等产品，纷纷出现在新易盛的机构股东名单中。当“消费”变成一个可有可无的标签，主动管理的边界又在哪里？
有业内人士坦言：“主动管理本是公募的优势，但若连主题都随意切换，那和指数增强甚至趋势投机有何区别？”
他担忧，若不加以约束，未来可能出现更多“挂羊头卖狗肉”的产品，最终损害的是普通投资者的信任。
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资市圈
全球市场一个圈，这里用机构视角看市场
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