AI烧钱的尽头,铜价史诗级暴涨
作者：微信文章ChatGPT每天要烧掉多少电？50万度，相当于1.7万户美国家庭一天的用电量。这个数字只算OpenAI一家的规模。
我去年去看一家做数据中心配电的公司，工程师随口一句现在最缺的不是芯片是铜，我没多想，结果今年十月伦敦金属交易所铜价冲到每吨11200美元，刷新历史记录，国内沪铜主力合约到83000元以上
接着，全球第二大铜矿发生泥石流，智利最大地下铜矿井塌，刚果那边矿震减产，几个月三座世界级矿山接连出问题，全球产量少了约6%。
1、电在哪里流动，铜就在哪里
数据中心每多1兆瓦供电容量，配套铜线要5吨，一座300MW的智算中心，光电力电缆就吃掉1500吨铜，服务器电源、配电柜、冷却系统里面的铜件还没算上。
明明早就有数据中心，偏偏这会儿铜不够用？
事要从AI服务器扯起，传统那套和AI不一个路子，功耗密度直接拉到6到8倍，一台高性能机子四个1800W电源往里插，热得像个火炉子，冷水机组顶着，冷凝器的管子是铜，翅片是铜，一路到CPU上那块散热铜，整条散热链都在吃铜。
国内这两年，东数西算八个国家级算力枢纽，去年六月八大枢纽的机架数超过195万，全国数据中心规模摸到500万标准机架，每个园区都是用铜的大家伙，停不下来
电网这边上强度，特高压推进，配电网改造，变压器绕组、电缆线路铺开，导体主料就是铜
新能源这块更直观，一辆电动车大概80公斤铜，燃油车在15到20公斤之间，四五倍的差距
光伏一个GW用500吨铜，风电一个GW用到600吨，2025年全球电动车销量冲着4000万去，光伏加风电新增装机合到1.5太瓦以上，粗一算两条赛道能多吃掉300万吨铜，这还按保守口径算
高盛说铜是AI时代的新石油，联合国贸发会议五月份的文件写了铜是清洁能源和数字技术的战略原材料。
2、需求往上走，供给端跟不动
全球铜矿高度集中到智利、秘鲁这些南美国家，智利一家接近全球四分之一产量，老矿山开始走下坡路，矿石品位从2000年的1.5%掉到现在0.8%，同样重量的铜要多处理一倍矿石，成本直线上去
新矿走流程平均17年才投产，过去十年全球只发现14处大型铜矿床，对比1990到2010年那段年均能发现7处，节奏明显慢。
而且，今年供给端接连吃了三记闷棍，九月印尼Grasberg矿泥石流，全球第二大铜矿停住。七月智利最大的地下铜矿El Teniente井塌，五月刚果卡莫阿矿震，全球铜矿产量蒸发掉6%。
伍德麦肯测算，2035年需求接近4900万吨，供应只有2900万吨，缺口扩大到600万吨以上，等于再造两个智利，这口子怎么补。
3、落到投资标的，A股的逻辑非常简单
手里有矿的，在铜价上行周期里量价一起拿，紫金矿业就是范例，海外几个大矿逐步放量，2028年产量目标给到150到160万吨，只要铜价维持高位，业绩增厚能看见摸得着
江西铜业自有矿占比在三成左右，叠加冶炼和下游加工，链条完整的好处是上下游能互相调，铜价涨的时候矿山端进钱，冶炼端有压力也能靠矿补一部分，据说铜价每涨1000美元一吨，江铜多赚12个亿
洛阳钼业在刚果的TFM矿铜钴一起产，铜钴如果同步走强，弹性更大
西藏珠峰、西部矿业也有自有矿，只是体量偏小
北方铜业这段涨得快，市场在看中铝集团可能把更多铜矿资产往它里头注，预期差来的时候节奏很快。
中游冶炼这阵日子不太好过，原料紧缺把加工费压低，三季度铜精矿加工费一度跌到负值，冶炼厂倒贴钱买矿，高铜价的利润更多留在上游，一体化企业相对能扛，比如江西铜业、云南铜业虽然也有少量矿，在这波里受益有限。
下游终端承压更明显，电缆、电机、变压器这类企业，铜是原料，价格高企把利润空间挤窄，汉缆股份、宝胜股份、远东股份今年的经营压力能感到。
再看一条线，再生铜值得盯，政策力度在加，铜价在高位刺激废铜回收，只要价格稳住、废铜供应稳定，和国家绿色发展的方向一致，A股这块标的数量偏少，更多是区域性的固废回收企业，得往产业链里头去挖。
4、说说我的看法
市场里不同判断并行，有人说铜价透支了预期，有人说才刚开启，个人的看法放出来，长期逻辑扎实，短期定价偏高
看好长期趋势就去布局有自有矿、成本低、储量大的龙头矿企，市场如果回调把它当上车窗口
偏好确定性就选一体化的综合铜企，拿矿山的弹性同时用冶炼端对冲风险，想找超额收益就盯进口替代的高端加工和再生铜细分龙头
这些赛道有成长性但要深入研究，风险偏好低就等调整，等估值回到合理区间再进场，不着急，好公司总有机会。
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