AI芯片新王者
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博通：AI芯片新王者，营收增速超预期
博通FY25Q3财报显示，其AI半导体业务同比增长63%，达52亿美元，远超市场预期。这家芯片巨头正以惊人的速度从英伟达手中抢夺AI算力市场的蛋糕。
博通（AVGO）在2025财年第三季度再次交付了令人瞩目的成绩单，营收达159.5亿美元，同比增长22%，超出市场预期的158.4亿美元。
调整后每股收益1.69美元，高于分析师预期的1.67美元。这家半导体与软件巨头正在AI浪潮中全速前进。
01 业绩超预期，AI业务成增长引擎
博通FY25Q3业绩全面超越市场预期。公司实现营收159.5亿美元，同比增长22%；非GAAP口径下调整后净利润达84.04亿美元，同比增长37.3%。
毛利率保持高位，半导体解决方案业务毛利率约69%，基础设施软件业务毛利率高达93%。综合毛利率因AI芯片占比提升环比有所下降，但仍显著高于行业平均水平。
公司对第四财季给出了强劲指引，预计营收约为174亿美元，同比增长23.8%，远超市场预期的170.5亿美元。
02 AI半导体业务爆发式增长，同比增63%
博通AI半导体业务表现尤为抢眼。第三财季AI收入达52亿美元，同比增长63%，占半导体解决方案业务收入的56.7%，超出分析师预期的51.1亿美元。
管理层预计第四财季AI半导体收入将进一步增至62亿美元，实现连续11个季度增长。这一增长主要受益于超大规模客户对定制AI加速器（XPU）的需求激增。
博通CEO陈福阳透露，公司正与多家潜在客户合作开发定制AI加速器，正式进军由英伟达主导的AI训练芯片市场。
03 四大客户支撑，订单积压达1100亿美元
博通的AI ASIC业务已有三大客户（谷歌、Meta和字节跳动）实现量产，本季度更是迎来了第四家客户。
这第四家神秘客户（后被曝为OpenAI）已向博通下达了超过100亿美元的AI相关订单，预计2026财年第三季度开始交付。
博通目前总的订单积压规模已达1100亿美元，这一巨额数字印证了未来至少两年订单的稳定性与持续性。
陈福阳表示，2026财年的AI相关营收增速将比此前预期更强劲，增长将以“相当实质且可观”的方式显著升级。
04 网络创新与软件业务协同发展
博通在网络技术方面持续创新。公司推出了基于开放以太网技术的方案，可支持客户使用XPU扩展至512个计算节点。
今年6月，公司推出的基于以太网的102Tb/s交换机，将网络架构简化为两级，从而降低了延迟并大幅减少了功耗。
软件业务也成为重要增长点。基础设施软件收入为67.9亿美元，同比增长17%。
VMware业务在订阅制转型和AI功能集成的推动下持续增长，软件业务毛利率高达93%。
05 产业链影响与投资机会
博通的强劲业绩及展望对整个AI算力产业链带来了积极影响。其高管提到，博通的3-4个核心客户未来多年对ASIC的需求可能超过GPU。
这为AI ASIC产业链及相关公司带来机遇：
【AI ASIC】芯原股份、翱捷科技
【交换芯片】盛科通信
【PCB】胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益电子、广合科技等
博通在以太网交换机芯片以及AI ASIC芯片需求的狂飙式增长，也让华尔街金融机构普遍看涨博通股价前景，多家机构在博通公布业绩后大幅上调其目标股价。
06 风险提示与未来挑战
尽管博通业绩亮眼，但仍面临一些挑战与风险。地缘政治风险：美国对华半导体出口限制可能影响部分客户订单，需关注供应链多元化进展。
技术迭代压力：英伟达H200芯片和AMD MI450X的性能提升可能挤压博通XPU的市场空间，需持续投入研发以保持领先。
行业竞争加剧：随着更多玩家进入ASIC领域，市场竞争可能加剧。博通需要维持其技术优势和市场地位。
供应链波动风险和下游需求不及预期也是需要关注的因素。
博通预计2026财年AI收入增速将显著提高，公司现有四大客户每家都有至少两代产品合作，都将在未来部署百万XPU集群。
博通还在与三家潜在新客户合作，可能还会增加一家。AI ASIC的黄金时代刚刚开始，博通凭借其技术壁垒和生态协同，有望在这场算力革命中持续受益。
华尔街分析师纷纷上调博通目标价，Oppenheimer将目标价从325美元上调至360美元，TD Cowen从355美元上调至370美元，Piper Sandler更是从315美元大幅上调至375美元。
#AI芯片 #博通
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