海外发车|美国通胀压力尚在 关税传导影响平稳
作者：微信文章【带你投海外股票】是针对海外股票精选策略推出的跟投服务，每周我们会提供当前海外权益市场信号，大事回顾和投资建议，帮助大家更好规划海外投资。
本周信号
本周带你投海外股票综合打分和上周一致，仍为0，属于中性谨慎区间，对应投资建议为买入0.8份。我们将对海外股票市场的打分信号划分为五档，分别对应谨慎、中性谨慎、中性、中性乐观、乐观分别对应当周买入系数：0份，0.8份，1份，1.5份，2份。
中欧财富，2025/8/18
Wind,2025/8/11-2025/8/15
上周全球权益市场整体收涨。其中日股方面，日经225指数、东证指数分别上涨3.73%，2.76%，涨幅居前。纳斯达克指数当周上涨0.81%，涨幅相对靠后。当前美股市场博弈点主要在美联储9月是否重启降息。市场降息预期在非农数据公布后达到极值，随后在通胀数据公布后边际消退。
消息方面，CPI（消费者物价指数）数据显示美国通胀压力尚在，但关税传导影响平稳。美国披露了7月份通胀数据，其中CPI环比增0.2%、同比增2.7%，核心CPI环比增0.3%、同比增长3.1%，基本符合预期。好消息是核心商品环比增0.2%，显示关税向通胀的传导平稳。我们认为主要原因一方面企业吸收了部分关税，另一方面关税向消费物价传导需要一定时间。坏消息是核心服务环比增0.4%，显示关税通过输入影响服务业通胀，美国服务业通胀中枢仍然处于高位。
PPI（生产者物价指数）和消费者通胀预期超预期。7月美国PPI环比增0.9%，大幅超出预期0.2%和前值0%。主要拉升PPI的分项为贸易服务，环比增长2%，涨幅超过2倍标准差，对整体PPI贡献约0.4%。8月密歇根大学1年和5年通胀预期分别为4.9%和3.9%，同样超出预期。
中美贸易谈判达成延期共识，关税焦点转移至关键商品关税上。中美就瑞典斯德哥尔摩第三轮贸易谈判发表声明，双方同意将关税谈判期限延长90天，继续暂停相互加征新的关税。
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投顾有话说
近期美股集中披露了2025年二季报，数据整体表现超市场预期。标普500指数EPS（每股收益）同比增长11%，远超市场预期的4%。在已披露财报的公司中60%的公司EPS超出预期1个标准差以上，为2009年以来最高水平。58%的公司上调全年盈利预期，该比例较一季度实现翻倍。
从各行业来看，二季度美股行业分化明显。其中，科技和通讯服务受AI投资周期推动表现最佳；能源与必须消费品受大宗商品价格和需求疲软拖累，EPS出现负增长。科技七巨头（Magnificent 7）继续领跑，二季度EPS同比增长26%，远超市场预期的14%。
高盛预测2025年、2026年标普500EPS增长均为7%，低于市场共识（市场预期13%），目前科技股估值处于历史高位，远期市盈率（PE）30倍，位于过去10年97%分位水平，需要警惕修正风险。（高盛，《高盛美国周报：2025年第二季度财报季回顾》）
本周关注
本周值得关注的重点事件及财经数据包括：杰克逊霍尔全球央行年会举行，美联储7月货币政策会议纪要等。
一
杰克逊霍尔全球央行年会
杰克逊霍尔全球央行年会将8月21日至23日举行，鲍威尔将于北京时间8月22日22:00致辞。他的演讲将聚焦于美联储每五年进行一次的货币政策框架评估。
二
美联储7月货币政策会议纪要
本周，美联储将公布7月29-30日联邦公开市场委员会（FOMC）的完整会议纪要。在此前美联储货币政策会议上，美联储宣布，以4.25-4.50% 的联邦基金目标区间“按兵不动”，但出现了罕见的公开分歧。纪要或将披露投票背后的讨论，这些细节将决定9月会议的政策门槛。
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