贝森特“融冰”悖论:美国关税困局与降息突围
作者：微信文章美国财政部长贝森特接受专访时抛出一个精心设计的隐喻：特朗普政府施加的全球性“对等关税”将如冰块般逐渐消融——前提是贸易失衡按美国标准被“纠正”。这一修辞巧妙掩盖了政策的锋利棱角。当前美国平均关税税率已飙升至18.6%，创下二战结束以来最高水平，而这背后是高达1.18万亿美元的经常账户赤字，这一数字在全球主要经济体中堪称“断层式领先”。
关税“融冰论”的理论裂缝与国内困境
贝森特的“融冰论”表面逻辑是相对清晰的即通过关税倒逼制造业回流从而减少进口导致贸易逆差收窄进而关税逐步取消。但这一链条在美国经济现实中处处碰壁。特别是如果关税不是永久的，企业为何要将生产线迁回美国？这种矛盾暴露了政策的内在悖论，既想用关税威慑重塑产业链，又暗示其临时性以安抚市场，结果反而加剧企业决策的观望情绪。更深刻的矛盾体现在数据层面。7月通胀报告显示尽管关税全面加码，商品价格环比仅微涨0.2%，服务业通胀却意外成为主力。市场预计会出现商品通胀，结果却是一种非常奇怪的服务通胀，这一结果实际上是颠覆了对关税影响的最初预判。更深层的问题在于，平均有效关税税率18.6%已如天花板压抑全球贸易。特别是2026年全球货物贸易增速预期从2.5%猛砍至1.8%，并警告若关税继续加码，2027年增速可能跌破1%。当美国试图用关税修补贸易失衡时，实际正在抽干全球贸易的活力之源。
从备选项到优先武器的战略转向
当关税政策的经济效用遭到质疑，贝森特迅速将筹码押向货币政策。在7月通胀数据发布后，其公开呼吁美联储应在9月降息50个基点，远超市场预期的25基点。其理由直指就业数据失真，其暗示如果掌握真实的就业报告，6月就该降息，此番言论被广泛解读为对鲍威尔的政治施压升级。这一转向服务于更宏大的美元贬值战略。尽管贝森特坚称强势美元是维持储备货币地位的政，但其对日元汇率的表态泄露其真实想法，即“若日本央行加息，日元贬值将反转”。6月美国财政部汇率报告已明确肯定日本央行加息对修正日元贬值的效用，为美元走弱铺设理论依据。由此看，若关税不能消灭逆差，那美元贬值便成为必然选择。而从市场而言，降息预期的市场效应已然显现，目前美联储9月降息50基点概率飙升至94%，若叠加关税边际缓和，风险资产可能全面上涨，铜、油价有望反弹上涨，但同时潜在风险同步积聚，大幅降息或引发美元贬值、进口价格上涨与资本外逃的三重冲击。
综合而言，特朗普政府的经济战略正经历静默革命。当7月商品通胀的疲软数据拆解了关税的理论支柱，当1.18万亿赤字如幽灵盘桓不散，“融冰论”已从政策承诺变为撤退信号。随着9月降息概率大幅上升，也预示着美元贬值正式从备选项升级为优先武器。明年5月，无论接掌美联储的是谁，一个贴合政策的代理人或将把利率武器锻造成贸易的新刃。然而历史警示从未远去：当关税壁垒遇见廉价美元，组合拳可能打开滞胀的潘多拉魔盒。而美联储独立性的瓦解，终将使金融体系的基石松动。
作者：中国外汇投资研究院金融分析师 张正阳文章来源：中国外汇研究院咨询电话：18653253332
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