关税博弈、股市
作者：微信文章股市，因恐惧砸下的深坑，终将被理性填平，并攀登上更高的高地。
今天聊点不一样的话题：关税博弈和股市。
8月12日早上看到新闻：中美继续暂停实施24%的关税90天，同时保留之前的10%关税。
这意味着继5月12日的日内瓦经贸会谈联合声明之后，关税战，继续暂停90天。
看到这个新闻，不禁回想起了研究生时期学的博弈论。作为微观经济学的一个重要分支，博弈论其实可以很好的解释当下的关税战，在一定程度上看穿关税战的终局，并且对关税战影响下的股市做一个简单的复盘和思考。
可能，很多人并不了解博弈论，我先讲一个大家耳熟能详的案例--囚徒困境，来让大家了解一下博弈论的基本逻辑。
囚徒困境的案例是这样的：
两名囚犯被警察抓了，并且被抓前，两人没有任何防备，也没来得及对口供。抓回警局后，分别在不同的审讯室被隔离审讯，审讯期间，囚犯之间无法进行任何形式的信息沟通，所以也没有互相串供的可能。
审讯时，警察分别对两名囚犯说：
如果都沉默，则各判1年；
如果都坦白，则各判8年;
如果1人坦白，1人沉默，则坦白者被释放，沉默者判10年。
以上就是“囚徒困境”所有情景设定。大家可以思考一下，囚犯的最优策略是什么？最后的结果会怎样，两个囚犯各判了多少年？
答案是：囚犯的最优策略是坦白，结果是各判了8年。
对于两个囚犯来说，最好的结果明明是“都沉默，大家各判一年”，但为什么，他们最优的策略却是坦白，最后的结果是各判8年呢？
这里的逻辑是这样的：
我们姑且把两名囚犯，分别叫做张三和李四吧，如果我是其中一个囚犯张三。在被审讯期间，我的小脑袋瓜子一定在疯狂转动，比高考时还认真地思考：我是选择坦白呢，还是沉默呢，我的最优策略是什么？为了能少判几年，我得好好想想...
如果李四选择沉默，那我应该选择什么？也选择沉默的话，那我要被判1年，如果我选择坦白的话，那我就直接被释放了。所以在李四选择沉默的情况下，我的最优策略是坦白。
那如果李四选择坦白的话呢？那我应该选择什么？选择沉默的话，我要被判10年，太可怕了；如果选择坦白的话，我要被判8年。好吧，虽然8年也很长，但是比起10年来还是好一点。所以，在李四选择坦白的情况下，我的最优策略还是坦白！
哦~我明白了，不管李四选择沉默还是坦白，我的最优策略都是坦白！
李四，在另一间审讯室，在这个关键时刻，大脑也在飞速运转着，因为和张三一样聪明，所以也得出了和张三同样的结论：不管张三选择沉默还是坦白，我的最优策略都是坦白！
于是，上面的答案就呼之欲出了：两个囚犯的最优策略是坦白，结果就是他们很有默契的都坦白了，于是都被判了8年。
这就是囚徒的困境：尽管都坦白要判8年，比起都沉默只判1年，要糟糕得多，最后却只能实现更坏的结果，而这个注定要实现的更坏的结果就是博弈论中的“纳什均衡”。
大家看完这个案例，纳什均衡的概念就应该更好理解了。纳什均衡是指非合作博弈中大家的策略相互最优化的稳定状态，任何参与者单方面改变策略都无法获得额外收益。也就是说，“都坦白”就是一个相互最优的稳定状态，因为如果对方不改变策略（比如从坦白到沉默），那我也不会改变策略（从坦白到沉默）。于是就变成了囚徒困境。
“囚徒困境”是非合作博弈，或者说静态博弈下的均衡状态，比较简单，也是初步了解博弈论思想逻辑的很好的切入点。
那么，回到今年的关税战。
要用博弈论分析关税战，我们需要建一个简单的模型。
以下的数字假设为利益指数，数字越大，该国得到的利益越大。
1.若双方低关税，因为合作共赢，中美双方利益都最大化，假设利益指数都是100
2.若美国加关税，东大不反制（不对美国加对等关税），则美国获益，利益指数为120；东大利益受损，利益指数为20。这种情况下，美国既保护了本国工业，又从关税中获得了大量的税收，关税成本由东大买单。
3.若东大加关税，美国不反制（不对东大加对等关税），则东大获益，利益指数为120，美国利益受损，利益指数为20。这里的逻辑和2一样。
4.若中美双方均加征高关税，则双方利益都降至50
在非合作博弈中，双方都征收高关税且双输的结果就是“纳什均衡”。为什么呢，因为，只要有一方，动了坏心思，对另一方加了关税，那么另一方的最优策略一定就是关税反制。
我们可以假设初始状态是双方低关税，双方的利益指数都是100，这是一种合作共赢的状态。但是美国动了“邪念”，开始加起了关税，同时威胁东大不要反制，以达到美国利益指数最大化，从100上升到120的目标。
但是此时，东大如果不反制，利益指数就会从100降到20。显然，此时东大的最优策略是进行关税反制：美国加多少关税，东大也加多少关税，因为只有这样东大才能把利益指数维持在50，而不至于降到20。于是就进入到了非合作博弈下的“纳什均衡”：双方互相加关税，双方利益都从合作状态下的100降至50。
这就是关税战的“囚徒困境”。这就解释了，从今年2月1日至5月初，面对美国发起的关税战，东大毫不犹豫的进行对等反制的原因。
下表简要汇总了这期间的关税战，总结成一句话就是：懂王上台，打破了合作共赢的均衡状态，率先对东大加起了关税，于是东大坚决进行对等反制，双方陷入了非合作博弈状态。然而这种状态其实根本维持不了多久，因为双方都是“杀敌一千，自损八百”的双输困境。关税的对抗导致：美国要面临通胀压力长期化，就业和产业受损的问题；东大也要面临出口收缩，产业外迁的问题。
疯狂之后，必然要回归理性，回归合作。美国高企不降的通胀让已经高位的利率没有任何的降息空间，于是我们看到，美国率先扛不住了，逐渐冷静了下来，频频释放想要谈判的信号。于是就有了5月12日的【中美日内瓦会谈联合声明】和8月12日的【中美斯德哥尔摩会谈联合声明】：在关税上都只保留10%，连续两次暂停加征24%关税90天。而这其实是一种动态合作博弈下的均衡状态，双方为了各自的利益最大化，又回到了最初的状态：互相低关税，利益指数都是100。而这个状态相比非合作的均衡，才是持久的。这里其实涉及到博弈论中更为复杂的理论：动态博弈理论，篇幅有限，就不展开了。
这里，记住一句话就好：动态博弈下，只要我们把关税策略钉的死死的，牢牢地
焊在懂王的心底里：【只要你敢加关税，我必对等反制】。那么，美国基于他们利益最大化的原则，在长期上必然会把关税控制在合理水平。那什么是合理的水平呢？合理水平就是，不会因为东大的反制而损伤到美国利益的水平。而这就是动态博弈下的均衡状态，我称之为关税战的终局。显然，这种状态其实对中美经济都不会有太大的负面影响，对资本市场也不会有负面影响。当然，不可否认的是，懂王基于的他自己的政治诉求，短期还是有可能进行关税上的非合作对抗的。
那接下来，我们回到资本市场，做一个简单的复盘。
今年4月7日，因为突如其来关税战升级，资本市场是极度恐慌的。那一天，大A上证指数跌7.34%至3096点；港股恒生指数跌13.22%至19828点。而今天8月13日上证指数和恒生指数，已经悄然来到了3683和25613的高点。现在回想起来，要是当时大胆一点抄底了的话，多好啊！我相信很多人都有过这种想法。是的，我也后悔当时没抄底加仓，因为我当时也没有去深入思考这场关税战何时才会结束，终局又会是什么。
时光不能逆流，机会失去了就是失去了，但是未来类似的机会一定会再次出现。所以，我们应该复盘：关税战，其实有其必然的规律。中美双方作为最聪明的大国，各自都有着世界上最优秀的智囊团和决策者，不管关税战多么疯狂，终究是会回归基于各自利益最大化的理性状态，终究会通过谈判，实现合作博弈下的均衡状态--互相低关税状态下的合作共赢。
股市、因恐惧砸下的深坑，终将被理性填平，并攀登上更高的高地。危机、危机、危中才有机。下次出现黄金坑的时候别错过了就好。
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