关税又来了?
作者：微信文章1、关税不确定性近期，特朗普对关税的表述，扑朔迷离，让人云里雾里。8月5日，特朗普对CNBC说，和东大非常接近达成协议。上周贝森特也说，相信美国已具备和东大达成协议的条件。但是8月5日，特朗普又说，将在24小时内提高对印度的关税（目前为25%）。并准备对包括东大在内的更多俄罗斯能源买家提高关税。那么，特朗普会不会对东大提升关税呢？5月12日的关税暂停协议，是否会延期？这得等8月8日、8月12日才能知道。不过我预测，最终大概率不会加征。这是因为，稀土太卡美国脖子了，老美和我们谈了3次才好不容易谈成稀土的供应协议，哪儿能这么快就撕毁？买俄油方面，特朗普大概率只能欺负一下三哥，让少买点（实际上，是逼三哥“选边站”）；对东大，则无可奈何。所以关税的事，我倾向于认为，8月8日（最迟8月12日）是利空出尽的一天。
另外，两大行业关税也箭在弦上。8月5日，特朗普对CNBC说，将在“下周左右”公布半导体和药品行业关税。特朗普说，开始将对药品征收较小的关税，但在一年到最迟一年半后，关税将调高至150%，然后提高到250%。那么，“一周左右”对半导体、药品这两个行业有什么影响呢？我依旧倾向于认为是，利空出尽。特朗普对药品关税的表述，前半句比较重要“开始将对药品征收较小的关税”。这表明，将出的半导体、药品关税大概率比较低，25%或以下；然后威胁，如果半导体、医药产业链不迁入美国，一年以后征收大额关税。为什么开始时征收小额关税？因为药品、半导体都是关系民生的重要行业，如果一下子大额征收关税，美国的老百姓哪儿受得了，例如对半导体收100%的关税，iPhone手机价格翻倍；或者对药品收100%关税，老百姓看不起病，红脖子们得骂死他。至于威胁的“以后大幅提升关税”，这是后话，一年多以后可能不了了之呢。综上，我倾向于认为，不论俄石油的“二级关税”、还是半导体和药品关税，大概率是利空出尽的时候。特朗普没那么多牌打。2、GPT 5发布OpenAI又迎来了“产品发行潮”。昨天奥特曼宣布，未来几天将带来许多新东西。并且当天发布了2款开源模型GPT-OSS、GPT-OSS-20b。就整体性能来说，GPT-OSS位于开源模型第一梯队，仅略逊于自家的o3、o4-mini大模型。GPT-OSS应该主要对标DeepSeek R1、Llama 4。大约属于被动开源的产品，对产业的实际意义不大。
在这一轮新品发售潮中，最令人关注的，莫过于GPT 5。自2023年3月发布GPT 4以来，大模型领域再也没出过“现象级产品”了；今年年初发布的DeepSeek R1只是凭借“低成本、高性能”爆火，单论性能并非遥遥领先。所以，在一些比较保守的投资者心中，AI的发展始终存在上限，不敢给太高的估值，哪怕英伟达及其产业链，业绩持续高增长。因此，我觉得今年GPT 5的发布，意义重大。如果GPT 5的性能较GPT 4有数量级的提升，意味着AI的上限又上了一个台阶；整个AI算力、AI应用产业的估值，都将大幅提升。
GPT 5预计怎么样呢？目前GPT 5还没有官方消息。但是“路边社”传的相关信息，都比较悲观，认为GPT 5不大可能大幅升级。例如证据一是，OpenAI的Orion大模型（GPT 5的前身）惨遭降级，发布后无人问津。证据二，OpenAI的Q*系列推理模型，在和普通人对话过程中“降智”了……但这种现象对二级市场来说，是好事。没预期，意味着市场没因为GPT 5而给相关板块估值溢价；那么如果一旦GPT 5大超预期，相关板块有比较大的估值提升空间。GPT 5有没有可能超预期？我认为，是有一定概率的。原因一，GPT 5被训练的时间久，从2023年到现在，训练了2年多，这么长的时间够OpenAI慢慢优化。事实上，GPT 5原本预期2023年发布，后来被推迟到2024年春季、夏季，再又被推迟到2025年，说明OpenAI一直对GPT 5不满意。这次既然敢推出来，那么必定对其性能有信心。原因二，近两年美国算力的规模较2023年初大幅提升，算力充足，训练出的模型大概率性能有显著提升。据说，GPT 5用了17到18万张GPU，用量是GPT 4（2.5万张）的7倍左右。综上，GPT 5还是值得期待。3、美联储降息上周五，美国统计局发布了7月的非农就业，为7.3万人，远低于预期的11万人。并且将6月的非农就业从14.7万人下调至1.4万人，将5月的非农就业从14.4万人下调至1.9万。相当于说，二季度就业几乎没增长，经济恶化。非农就业公布后，美联储9月降息的概率从40%大幅提升至80%以上。并且，高盛、花旗都预期，如果非农就业继续恶化，美联储可能9月降息50BP。另外，昨天美国公布7月ISM 非制造业PMI，为50.1，大幅不及预期的51.5。新订单几乎停滞、就业萎缩。PMI是前瞻指标，服务业又是美国的经济支柱。7月非制造业PMI大幅不及预期，意味着8月的经济比较差。所以8月的就业很可能依旧很差。总的来说，9月美联储降息的概率比较大，而且有可能超预期降息50BP。全球流动性的拐点，可能即将到来。4、资产配置上证今天涨0.45%，收于3534，离近5年高点（3731）不到2%。不知不觉，A股真的慢牛了。还能涨吗？
梳理一下接下来的事件。本周及下周，关税扰动比较多，预计市场整体偏震荡。最迟8月12日以后，关税问题将会清晰。9月18日美联储公布议息决议，目前看，降息的概率比较大。10月，四中全会，会有“十五五”规划，定调未来5年的经济方向；还有政治局会议，定调四季度的经济。11月，市场会提前打12月ZY经济工作会议、政治局会议的预期。总的来看，未来几个月，对市场有利的因素居多，“水牛”大概率能持续。所以，扛过了8月的关税扰动，好日子还会有。
怎么操作呢？我觉得，8月上旬，市场大概率还是会波动，因为关税的“达摩克利斯之剑”会制约一些板块的上行空间。但是，对我们中长期投资者来说，8月的环境恰好为我们提供了布局的机会。例如，有些板块未来非常有前景，但是因为关税压制而不能涨，我们此时布局，待关税明确，叠加9月美联储降息，大机会不就来了吗？再比如，有些板块暂时盈利不好，但是“十五五”出政策的概率大，我们现在布局，到时自有人抬轿。多安全。综上，虽说8月的行情偏震荡，但是未来的预期向好，大家应该静下心来研究，好好布局，最大化收益。俗话说，富贵险中求，环境不好的时候，恰好是赚钱最好的时候，例如最近的，4月初，对等关税让全球乱成一团，但是回过头来看，4月布局，恰好是能赚大钱的时候。
如果大家想为接下来几个月的“水牛”行情布局，欢迎加入我们的VIP，一起赚大钱。
欢迎关注视频号。今晚8点，我有一场直播，欢迎前来观看。
页:
[1]