【品种聚焦20250714】铜:关税风波成买入机会
作者：微信文章铜
推荐指数：☆☆☆
*CU2509成交/持仓排名（20250711）：
市场动向
同花顺消息，7月8日，特朗普在白宫内阁会议上公开威胁对进口铜征收50%关税，美国商务部长称关税可能在7月底或8月1日生效。北京时间7月10日早上，特朗普在社交媒体上发文称，“在收到强有力的国家安全评估后，我宣布对铜征收50%的关税，从2025年8月1日起生效”，美国铜关税正式落地。对比钢铝征税范围，铜关税预计包括铜基础产品和铜衍生品。影响方面，虽然征税消息出来后COMEX-LME 价差未完全计价关税，但随着关税落地，预计两地市场价差大概率进一步扩大（预计以COMEX 铜上涨和LME 铜下跌共同完成价差扩大）。不过，考虑到美国从3 月开始就提前进口大量的铜，预计最终价差比例或低于50%。关税对货物流的影响体现在，随着50%的铜关税将于8 月1 日生效，预计在此日期前能够实现到港的铜还将继续流向美国，8 月以后美国进口铜需求预计明显减少，美国以外市场的铜供应预计将更加充足。预计今年全球铜矿产量将增长 2.5%，因为智利的产量正在恢复，蒙古国的奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）大型铜矿也在逐步提高产量。7月下旬或者8月1日正式加征50%关税后，消失的出口需求+铜7—8月传统淡季，非美地区供需紧张的格局或逆转，判断短期LME/SHFE铜价或回调但幅度有限。近期铜价回调后精铜杆企业订单量小幅回升；矿端供应趋紧，国内累库幅度预计有限叠加中国加速充电设施升级。据国家发展改革委办公厅等四部门发布《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》。预计到2027年底，力争全国范围内大功率充电设施超过10万台，服务品质和技术应用实现迭代升级，这给市场带来消费信心。
行情研判
特朗普的铜关税风波再起，贸易威胁作用大于实际进出口影响，铜矿供应紧张格局继续维持，消费迭代升级增量依然可期，铜市回调后或成为新的买点。上海大陆期货投资咨询部认为，美铜关税事件致使纽约期铜价格单日暴涨13%至历史新高，而LME铜价则因供应链重构预期应声下跌，美欧铜价差扩大至15%，转口贸易或成新盈利模式。这场关税风暴背后，是新能源革命驱动的铜需求爆发与地缘政治博弈的激烈碰撞。在新能源需求托底背景下，光伏、储能及电动汽车等全球能源转型将会继续支撑铜价中枢上移，因此这一波关税风波引发的调整或成为再次买入良机。主力合约上方重要压力79000，关键支撑77300，近期回调回踩企稳后，仍以低多策略对待。
锌
推荐指数：☆☆
*ZN2509成交/持仓排名（20250711）：
市场动向
同花顺消息，美联储公布的6月17日至18日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，美联储官员对利率前景的分歧显著，关税对通胀的影响尚有较大不确定性，使得美联储降息态度更为谨慎。据美国消费者新闻与商业频道报道，特朗普正考虑在美联储主席鲍威尔明年离任前为美联储任命一位“影子主席”，以向美联储施压，迫使其降息。LME库存数据持续回落，国内七地社会库存数据累计幅度不及预期，低库存与政策托底形成支撑。矿端宽松持续，秘鲁Antamina等新增17万吨锌精矿产能，全球供应增量达40万吨，加工费回升至3450元/吨，需求端韧性显现，中东基建需求增长33%，非洲市场成新蓝海，部分对冲欧美市场萎缩。7月，炼厂积极复产，考虑检修复产+新投产，环比增量或在1.5-2万吨，正值消费淡季，下游需求偏弱，预计沪锌估值中枢下移，累库幅度环比增加。
行情研判
短期锌精矿现货宽松，炼厂需求不多，周内供需两方多交易前期订单，新单签订不多，加工费预计维持在当前水平，锌价突破仍需等待新变量。上海大陆期货投资咨询部认为，锌价已经长时间维持低位震荡走势，矿端宽松与关税冲击形成双重压制，但低库存与新兴需求正在孕育新的市场逻辑。国内"金三银四"政策预期与城中村改造项目，或在下半年释放8-10万吨季节性需求，中东基建需求、非洲市场正成为新的需求来源，关税冲击正在加速贸易链条重构，新的市场机遇正在孕育中。主力合约关键压力22450，近期关注是否站稳突破，若站稳有望摆脱长时间的震荡筑底局面开始走高。
铁矿
推荐指数：☆☆
*I2509成交/持仓排名(20250711)：
市场动向
据Mysteel，7月8日，全国主港铁矿石成交99.9万吨，环比上涨16.43%，远期现货成交156万吨。几内亚西芒杜项目（年产能1.2亿吨）将于2025年底投产，相当于全球5%的供应增量28。澳大利亚力拓、必和必拓新增1200万吨产能，2025年全球铁矿石供应或暴增2500-5500万吨。上周均值显示，全国主港铁矿石成交97.8万吨，远期现货成交107.2万吨。唐山地区本周烧结机继续限产30%，唐山钢企检修高炉16座，日均铁水影响量约3.95万吨。本周247家样本钢厂盈利比例为59.74%，高炉铁水日产缓降，本周再减1.04万吨至239.81万吨。7月进口矿发运季节性回落，进口矿供需相对平衡，港口去库、钢厂补库，铁矿显性库存连续多周表现平稳。在钢厂限产政策兑现前，铁矿仍有继续压缩钢厂利润的驱动。美商务部长称可能于8月初与中方谈判代表会面，商务部回应：目前，双方在多个层级就经贸领域各自关切保持密切沟通。
行情研判
矿山季度末冲量结束后发运快速回落，发运到港量处阶段性低位，钢厂利润较好，支持铁水长期维持较高位置，铁矿石供需基本面偏紧继续支撑矿价走高。铁矿主力09合约昨日延续强势大涨，价格继续上探我们给出的目标价格区间，显示强势格局依旧。7月初中央财经会议“反内卷”信号触发钢厂复产预期，市场博弈政策落地效能，当前暴涨本质是政策预期与强现实的共振。09合约继续冲高，关键支撑720，短期支撑750，目前已抵达我们之前给出的上方750-780反弹目标区间，区间内谨慎追多，注意短时回落风险，关注青岛港库存数据对供应端的变化，仍低多策略对待。
文中资讯数据来源：同花顺，Mysteel
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