【华西海外策略】美国关税问题使全球多数市场趋于承压
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华西海外策略
全球市场一周主要观点:由于现阶段关税问题的直接影响，本周全球多数市场波动加剧。本周美股三大指数均出现回调，周内多个交易日波动加剧。目前TAMAMA科技指数市盈率上升至35.1，市盈率已经超过35，处于偏高位区间；费城半导体指数市盈率进一步上升至51.8，处于50以上的高位区间；美国科技股权重占比较大的纳斯达克指数的市盈率达到42.5，仍处于高于40的偏高位阶段，由于美股科技股估值较高存在消化估值的可能性，以及美股科技股基本面的新一轮突破和看点尚未出现，叠加特朗普经济和贸易等领域政策的不确定性影响，以及重要科技巨头出现多次高管减持，美股科技股仍然容易出现调整；纳斯达克指数、费城半导体指数和TAMAMA等美股科技指数仍然容易出现回调。目前标普500席勒市盈率为38.12，标普500席勒市盈率仍然大幅高于历史平均数和中位数。由于美国经济和关税政策的不确定性影响，且美股估值偏高和经济基本面存在问题，美股中金融、消费、通讯服务、工业等行业面临回调。美股中不同的成长和价值行业中仍然轮番会有重要个股出现单日明显下跌。本周多数欧洲市场先扬后抑。由于美国贸易政策的不确定性以及欧洲本身经济基本面存在一定压力，叠加欧洲多个重要市场股指市净率偏高，预计法国CAC40、英国富时100、德国DAX、意大利富时MIB、欧洲STOXX50、欧洲STOXX600等欧洲重要市场指数仍然容易出现一些回调。考虑到美国经济政策不确定性的影响，预计多伦多300和澳洲标普200仍然容易出现一些震荡。本周日经225指数出现进一步回调。由于现阶段日本货币流动性偏紧，日经225指数市净率偏高，且日本经济基本面存在压力，叠加美国经济政策的不确定性影响，预计日经225指数仍然容易出现进一步下跌。由于经济基本面问题或美国贸易问题、政策不确定性等因素的影响，预计巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、伊斯坦堡ISE100、阿根廷MERVAL、印度SENSEX30、韩国综合指数等海外新兴市场指数仍然容易出现回调。本周港股市场多数宽基指数出现反弹，前期多个行业里面的高位资产仍然出现进一步轮跌态势。预计港股市场将会出现进一步分化。预计今年上半年累计涨幅偏大和交易较为拥挤的多个行业港股资产未来容易出现进一步的回调，未来一段时间仍不建议无分化追高。港股市场中估值偏低、基本面较好且贸易问题冲击较小的局部低位资产存在随着波动震荡而带来的低吸的结构性机会。
美股市场一周表现：本周标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均下跌，跌幅分别为0.31%、0.08%、1.02%。
港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为0.93%、0.91%、2.07%。本周恒生科技指数上涨了0.62%。
海外重要经济数据： 2025年5月，欧元区零售销售指数同比增速为1.8%，低于前值2.7%。
风险提示：美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。
证券分析师：王一棠 S1120521080003；
发布日期：2025-07-12；
《美国关税问题使全球多数市场趋于承压》
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