AI大推理时代系列:继续看好海外AI链修复持续性
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Q&A总结
Q1：当前海外与A股AI产业链的估值状况如何？
A1：海外AI硬件公司如博通、英伟达股价创历史新高，估值普遍超过50倍PE，而A股AI硬件公司估值明显偏低，光模块厂商估值仅10-15倍，高增速通信上游公司估值也不到30倍，反映市场对A股AI长期发展的信心不足。
Q2：AI产业链近期有哪些重要行业变化？
A2：
·4月初关税政策出台后，市场意识到关税对光模块厂商影响有限，基金持仓比例大幅下降，筹码结构改善。
·4月底5月初四大云厂商财报显示算力需求供不应求，推理需求及coding agent等新应用爆发，资本开支预计2025年增长30%，2026年继续增长。
·近期NV CFO强调AI推理需求急剧增长，谷歌产品AI使用量同比增长50倍，推理需求爆发明显。
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Q3：未来半年及2026年AI产业链的发展趋势如何？
A3：
·预计下半年可能有大模型发布，CSP资本开支逐渐明朗，应用端软硬件创新催化行业发展。
·2026年光模块全球采购金额预计增长40%以上，800G光模块需求激增，主要由Meta、AWS、谷歌等推动，二线厂商如Oracle也有强劲需求。
·产业链整体业绩将持续兑现，光通信行业景气度提升，成交量和估值处于历史低位，投资价值凸显。
Q4：A股市场中有哪些重点投资标的？
A4：
·光模块及光通信公司：中际旭创、盛天沐通信等。
·二线光模块厂商：剑桥科技、联合科技，具备切入海外客户的潜力。
·无源器件及芯片厂商：元杰科技、博创科技、世家光子、太阳光、光库科技、腾景科技等，已出现盈利拐点并持续扩产。
Q5：投资机会与风险提示？
A5：
·机会：当前A股AI硬件及光通信板块估值低，行业需求及资本开支强劲增长，长期看好AI推理及云计算算力投入，适合逢低布局低估值优质标的。
·风险：市场对AI长期发展的信心不足，短期业绩担忧可能导致估值波动；海外宏观政策及技术更新节奏不确定；部分小市值公司成长性和业绩兑现存在不确定性。
综上，当前AI产业链尤其是光模块及相关通信元器件领域处于景气上升周期，A股相关公司估值相对美股具备较大上涨空间。建议关注中际旭创、盛天沐通信、剑桥科技、联合科技、元杰科技、博创科技等具备业绩弹性和海外拓展潜力的标的，布局时注意分散风险，关注行业政策及全球资本开支变化动态。
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