AI时代,Adobe的机遇与挑战
作者：微信文章2025年3月12日，Adobe发布2025财年Q1财报，业绩整体表现还是很不错的：营收同比增10%，营收和每股收益均创下新高。然而，资本市场却以股价暴跌14%回应这一成绩单。
市场的担忧聚焦于两点：一是Adobe对下季度和25财年的业绩指引却未能完全满足市场期待；二是作为Adobe的营收支柱，数字媒体部门本季度营收同比增长11%，ARR同比增长12.6%，与之前的增长速度相比略有放缓，引发投资者对公司失去AI优势的担忧。
这场暴跌背后，折射出Adobe在AI浪潮中的机遇与挑战。
一、机遇：AI如何重塑Adobe的护城河
Adobe公司产品覆盖平面设计、视频编辑、UI/UX设计、3D和AR创作等，Photoshop、Premiere等专业软件长期在数字创意软件市场占据主导地位。
在AI赋能下，Adobe的优势得以进一步增强：
1. 技术普惠化：从专业工具到全民创意
生成式AI的融入，正在打破Adobe工具“专业小众”的标签，其软件更加易用、功能升级，不断扩大用户群体。
① 降低使用门槛。众所周知，原来Adobe工具是非常专业的，操作复杂，学习成本高。而随着AI的融入，引领交互革命，使得创意工具变得更好用、更易用，比如：Photoshop的“生成填充”功能，允许用户用自然语言（如“让天空更蓝”）替代复杂的图层操作；Premiere Pro的AI剪辑工具可自动识别素材并生成分镜脚本。这些改变让原本需要数月学习的技能变得“一键可得”。
② 功能升级。生成式AI技术正在深度重构Adobe传统工具的功能边界，使其从“专业编辑器”进化为“全能创意引擎”。以Photoshop为例，新增的生成式扩展（Generative Expand）可智能补全图像边缘，用户仅需拖动裁剪工具即可扩展画布并填充合理内容；Premiere Pro通过集成Firefly视频模型，支持输入文本生成1080P视频片段，并精准控制摄像机角度与动态特效，甚至能自动翻译视频配音并同步唇形至14种语言。
2. 生态壁垒：从单点工具到全链协同
Adobe的核心优势在于构建了覆盖创作、编辑、分发的全链条工具生态。例如，用户通过Firefly生成图像后，可直接在Photoshop中精修，再通过Adobe Express发布到社交媒体。这种“零迁移成本”的闭环体验，是Midjourney、Canva等独立工具难以复制的。
3.订阅收入增加
生成式AI的深度赋能，正在为Adobe带来用户量与客单价“双击增长”。一方面，AI功能带来的低门槛特性吸引大量非专业用户涌入——2024年Adobe个人版订阅用户数激增29%，其中65%新增用户选择含AI生成功能的高阶套餐；另一方面，AI驱动的功能升级推动订阅费结构性上调，例如Photoshop“AI增强版”定价较基础版高110%（39.9美元/月）。
二、挑战：生成式AI掀起的“颠覆者游戏”
1. 生成式AI可能抢用户
Canva、Midjourney等工具凭借极简交互和低价策略，正在分流Adobe的非专业用户，比如Canva在2025年2月访问量达7.1亿（Adobe为3.28亿），其Magic Studio系列AI工具支持用户快速生成海报、社交媒体内容，直接冲击Adobe Express市场。
2. 竞争对手可能乘势而起
传统竞争对手（如Figma）与AI原生公司（如OpenAI）的双重夹击下，Adobe面临两大威胁：
技术替代风险：Midjourney生成的图像质量已接近专业设计水平，部分中小企业开始用其替代Photoshop的基础功能。
定价权削弱：Adobe在2025年初上调部分订阅套餐价格（如摄影计划涨价50%），但低价竞品的涌现可能迫使未来降价以维持市场份额。
三、未来：AI时代Adobe的“攻守之道”
1. 防守：巩固专业市场基本盘
Adobe的护城河仍在于企业级客户与复杂工作流的不可替代性。例如，其AI助手已嵌入Acrobat的PDF智能处理功能，服务于美国国防部、宝洁等大型机构，这类客户对数据安全与工作流整合的需求难以被轻量化工具满足。
2. 进攻：加速AI商业化与生态开放
技术整合：将Firefly模型深度融入视频编辑、3D建模等场景，强化生成式AI与专业工具的协同效应。
生态联盟：与Google、微软等巨头合作，将Adobe的AI能力输出至更多平台（如与ChatGPT集成实现跨平台内容生成），扩大用户触达面。
3. 投资机会
AI对于Adobe是机遇大于挑战，还是挑战大于机遇，现在还很难说清楚，需要边走边看。
Adobe目前PE为24倍，基于未来存在的不确定情况，我觉得可以再等等，等估值再降降赔率会更大，同时需密切关注两个数据：
①AI货币化，也即AI收入的增长及占比情况；
②ARR增速，即观察AI功能能否拉动订阅增加。
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